突发！百亿水泥巨头闪崩 99%，昔日河南首富要变首负了？

专题：中国天瑞水泥尾盘闪崩大跌 99%

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　　来源丨财通社

　　撰文丨王鑫

　　百亿市值“民营水泥巨头”毫无征兆暴跌了 ，令投资者猝不及防 。

　　4 月 9 日
，中国天瑞水泥（01252）尾盘放量闪崩，盘中低见 0.035 港元 ，创历史新低。截至收盘
，跌 99.04%，报 0.048 港元 ，成交额 2438.16 万港元
，总市值仅剩 1.4 亿港元
。而此前一天，其收盘市值为 147 亿港元。

　　虽然港股仙股不少，但天瑞水泥的这种归零式跌法还是十分罕见 ，目前公司股东净资产为 154.66 亿元，明显跌过了头 。

　　从业绩来看
，天瑞水泥日前发布 2023 年年报显示，该集团取得收益人民币 78.89 亿元 ，同比减少 28.64%；公司拥有人应占亏损 6.34 亿元
，去年同期则溢利 4.49 亿元；每股亏损 0.22 元
。

　　2023 年，集团的毛利约为 16.29 亿元 ，较 2022 年的约 27.14 亿元减少 10.85 亿元或 40.0%。公司的毛利率由 2022 年的约 24.5% 下降至 2023 年的约 20.7% 。毛利率下降主要是由于 2023 年水泥价格下降幅度大于水泥吨成本下降幅度所致
。

　　天瑞水泥始创于 1982 年
，经过近三十年发展壮大，目前为国家重点支持的十二家全国性重点水泥企业集团之一 ，位列全国第九位
，主要业务范围主要覆盖河南 、辽宁、安徽
、天津及东部沿海地区，目前在全国拥有 30 多家生产企业 ，是南水北调、哈大高铁 、京港高铁
、京港澳高速、连霍高速 、黄河大桥
、大连港等重点工程的主要供应商。

　　从行业层面来看
，春节以来，水泥需求的恢复总体慢于往年 。1Q24 全国水泥均价同比 / 环比分别低 10/65 元 / 吨
。在量价总体趋弱的情况下 ，华泰证券预计 1Q24 水泥行业的盈利水平同 / 环比进一步探底，扣除潜在的非经营性因素外
，大部分水泥企业或面临阶段性亏损。

　　因此，仅仅是业绩不佳不至于如此暴跌 ，背后究竟是什么原因？

　　有观点认为
，天瑞水泥以前是高收益债（垃圾债）常客，几次沉浮不倒 ，老板李留法也是狠人
，公司发的债，拿自己一家三口的所有个人财产做担保 ，硬是把有限责任公司变成无限责任公司 。李留法曾经做过河南首富
，这次很可能是股权质押爆仓，大股东股权被券商平仓 ，如果股权质押也拿个人财产做担保
，那真的首富变首负了
。

　　在《2024 胡润全球富豪榜》中，天瑞水泥的创始人李留法家族财富达 275 亿元人民币 ，排名第 900 位。不过，由于年事已高
，2022 年 10 月，李留法已经将企业的管理大旗交给了儿子李玄煜 ，自己则功成身退 。李留法的财富主要来自天瑞水泥
，拥有公司 69.58% 的股份。

　　另据 2023 年年报
，天瑞水泥全部有息债务为 247.87 亿元，资产负债率 61.09% ，较前一年提升 12.38 个百分点
。其中短期债务 130.91 亿元占比较高
，面临一定的债务偿还压力。

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