专题：2024 年巴菲特股东大会中美投资人酒会
一年一度的“投资界春晚”伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）年度股东大会将于美国当地时间 5 月 3 日至 5 月 5 日 ，在“股神 ”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的老家美国内布拉斯加州奥马哈举行。
当地时间 5 月 4 日上午 9 时 15 分（北京时间 5 月 4 日晚 10 时 15 分）将开始股东大会最受关注的问答环节。最新公布的“参会者指南 ”指出 ，巴菲特将随机选择并回答股东提出的任何问题，与 2023 年类似 ，预计将回答 40-60 个问题 。
在今年的致股东信中 ，巴菲特明确强调了格雷格·阿贝尔为伯克希尔的接班人 。与此同时，巴菲特也在信中表示 ，由于芒格的辞世 ，今年伯克希尔股东会的舞台上将只有 3 人：巴菲特 、格雷格·阿贝尔以及阿吉特·贾恩。对于巴菲特来说，失去芒格这位超级搭档的加持 ，股东大会的答问也将更像一场“独角戏” 。
值得注意的是 ，接班人问题将涉及公司文化 、投资策略以及未来具体发展方向，巴菲特对于未来领导层的期望和规划或也将是此次股东大会关注的焦点之一 。
除此之外 ，2024 年的伯克希尔·哈撒韦第 59 次股东周年大会将会有哪些看点呢？
看点一：如何看待现阶段美国经济？
美国商务部最新公布的数据显示 ，2024 年之一季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算增长 1.6%，这一数字低于市场预期的 2.5%，是自 2022 年第二季度以来的更低水平 ，且较去年第四季度的 3.4% 有明显回落。
巴菲特一直对美国经济的长期前景充满信心 ，他认为，美国经济具有强大的韧性 ，能够克服各种挑战 。但他也提醒投资者要警惕短期经济波动 。
巴菲特称 ，短期经济波动是不可避免的，投资者应该对此做好心理准备。同时 ，他也鼓励投资者要长期投资于美国经济 ，不要因为短期的经济波动而做出错误的投资决策 。
此外，随着全球经济从紧缩周期逐渐走向宽松 ，全球主要央行纷纷暗示 ，若通胀持续回落，未来降息的可能性将进一步增大 。然而 ，美联储降息预期时间摇摆不定 ，市场预期首次降息的时间已由原先的 2024 年 3 月推迟至 2024 年 6 月。
经历了多轮经济周期，巴菲特如何看待现阶段美国经济的状态及美联储降息预期摇摆，将成为投资者关注的焦点之一 。
看点二：为何抛售苹果 ，增持能源股？
据伯克希尔·哈撒韦 2023 年末的 13F 持仓报告 ，伯克希尔在 2023 年第四季度减持了约 1000 万股苹果股票，以期间平均股价计算 ，减持市值约 18.22 亿美元（约合人民币 131 亿元） ，这使得该公司对苹果的持股比例降至 5.9% 。
不过苹果目前仍然是伯克希尔的之一大重仓股，该公司仍然持有 9.06 亿股苹果股票 ，价值约为 1740 亿美元 ，在其持有资产中占比为 50.19%。
此外，在 2023 年第四季度的前十大持仓中 ，伯克希尔还增持了两只能源股 ，分别为雪佛龙和西方石油。
具体来看，伯克希尔增持了 1580 万股雪佛龙股份 ，使其总投资增至 1.26 亿股 ，投资的价值接近 190 亿美元，成为公司第五大持股 。同时，伯克希尔还增持了西方石油 1958.66 万股 ，持仓市值超过 145.52 亿美元 ，位列第六大持仓 。
在今年的致股东信中，巴菲特预计会无期限维持对西方石油公司的投资。他表示 ，尤其看好西方石油公司在美国持有的大量石油和天然气资产 ，以及它在碳捕集项目上的领先地位，尽管这种技术在经济上的可行性尚不明确 。
有分析指出 ，巴菲特减持动作可能出于对苹果未来发展的担忧 。当前 ，苹果面临创新乏力、市场竞争加剧 、App Store 监管审查，以及投资者对其增长前景担忧等问题。在多重困境的背景下 ，巴菲特选择减持苹果股票 ，可以看作是对其未来发展前景的一种担忧与策略调整 。
伯克希尔对苹果的态度，也将成为投资者重点关心的话题之一 。
看点三：是否继续下注日本股市？
2024 年以来 ，日经 225 指数不断突破新高 ，已成为全球投资者的关注热点。而巴菲特在日本市场的投资布局及加仓计划一直是市场瞩目的焦点 。近年来，他对日本股市的增持和看好也引发了投资界的广泛讨论 。
巴菲特在第 46 封股东信中称，伯克希尔将继续持有 5 家大型日本公司的长期权益（伊藤忠商事 、丸红株式会社、三菱商事 、三井物产和住友商事）。
2020 年 8 月 ，伯克希尔首次宣布被动持有日本“五大商社 ”5% 的股份 ，之后又于 2023 年 6 月透露已将其持股比例增至 8.5% 以上 。
在今年的股东信中，巴菲特透露伯克希尔持有这 5 家公司约 9% 的股份 。不过 ，伯克希尔向每家公司承诺 ，在征得五家公司董事会的批准之前，不会购买超过 9.9% 的股份。
目前伯克希尔对这 5 家公司的投资成本共计 1.6 万亿日元 ，5 家公司的年末市值为 2.9 万亿日元。然而 ，近年来日元汇率走低，伯克希尔的年终未实现美元收益为 61% 或 80 亿美元 。
此外 ，据媒体报道 ，伯克希尔哈撒韦正计划在全球市场发行日元债券 。为确保发行流程的顺利进行，该公司已委托银行负责相关安排。根据当前市场状况 ，此项交易会在近期达成 。
伯克希尔哈撒韦将成为日本央行取消负利率政策后 ，之一家启动日元交易的主要非金融类海外债务发行商 。
看点四：如何看待 AI 未来发展？
尽管 AI 赛道被视为未来一段时间内的市场主线之一，但市场对美科技股的前景却存在分歧。
在 2023 年度的股东大会上，巴菲特与查理·芒格均对 AI 的发展表达了担忧 。巴菲特称 ，比尔·盖茨曾带他们了解最新的技术 ，确实看到 AI 可以做非常多的事情，“不过 ，这让我反而有一些担忧 ，因为我觉得我们没有办法去完全掌控它 。 ”
2024 年一季度期间，英伟达带动了美国科技股与各类指数开启了全面狂欢 ，其市值甩开了伯克希尔·哈撒韦 、成功超过谷歌与亚马逊首次晋升为全球第三大上市公司。
然而 ，巴菲特却一直不是英伟达的重要投资者，甚至于 2023 年 8 月就曾警告英伟达的市值过高 。截至 3 月 15 日 ，巴菲特在伯克希尔监管的投资组合的主要持仓中 ，英伟达并不在其中 。
值得一提的是，苹果作为伯克希尔的之一重仓股 ，也正在加快推进人工智能技术应用落地。公司 CEO 库克曾表示 ，这对公司的长期增长战略至关重要 。
在本次股东大会上，不知道巴菲特是否会进一步阐述对于 AI 投资机会与风险的看法 。
看点五：巨额现金储备如何使用？
2023 年第四季度，伯克希尔·哈撒韦的现金储备升至创纪录的 1676 亿美元 ，折合人民币约 1.2 万亿元。伯克希尔·哈撒韦表示 ，2023 年使用了大约 92 亿美元回购股票。
截至 2023 年末，伯克希尔·哈撒韦持有的固定收益证券投资公允价值达 237.58 亿美元 ，其中 ，对美债、外国债券 、企业债券的投资公允价值分别为 102.69 亿美元 、118.05 亿美元以及 14.49 亿美元 。
近年来，伯克希尔·哈撒韦斥资数十亿美元收购了卡车停靠站运营商 Pilot Flying J 和保险集团阿勒格尼（Alleghany） ，将其纳入包括冰淇淋供应商 Dairy Queen 和公用事业巨头伯克希尔·哈撒韦能源（Berkshire Hathaway Energy）的投资组合中 。但这些支出只对伯克希尔的现金储备造成了很小的影响 ，而现金储备仍在继续攀升。
“伯克希尔·哈撒韦的一条投资规则没有也不会改变：永远不要冒资本永久损失的风险，”巴菲特此前在股东信中写道 ，“得益于美国的顺风和复利的力量 ，如果你在一生中做出一些正确的决定并避免严重的错误，我们所经营的领域已经并且将会是有益的 。 ”
伯克希尔对于巨额现金储备的用途及是否会选择回购股票 ，也是投资者关注的焦点 。
看点六：如何看待中国的投资机会
历届股东大会上 ，中国市场都是热议话题，巴菲特和芒格也不止一次地表达过对中国经济的看好。
巴菲特曾在 2019 年的股东大会上表示，未来将加大对中国公司的投资 ，选择标准有两个 ，一是净资产收益率不低于 20% 的公司，二是稳定增长的公司 。
近期 ，对于中国投资者而言 ，最受关注的还是巴菲特对比亚迪的减持 。自 2008 年 9 月以每股 8 港元的价格、耗资 18 亿港元认购比亚迪 2.25 亿股至今，巴菲特与比亚迪已相守 15 年。
据港交所文件披露 ，2023 年 10 月 25 日 ，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦出售了 82.05 万股比亚迪股份，平均减持价格为每股 245.86 港元 ，持股比例从 8.05% 降至 7.98% 。
巴菲特此前于 2023 年 4 月在接受媒体采访时曾解释减持原因 。他表示 ，自 2008 年以来比亚迪的价值增长惊人，比亚迪是一家伟大的公司 ，并且伯克希尔并不急于进一步减持 ，减持是为了更好地配置伯克希尔的资金。
芒格生前曾公开表示：“我从来没有帮助伯克希尔做任何和投资比亚迪一样好的事情，而且我只做过一次 。伯克希尔的初始投资现在价值约 80 亿美元或 90 亿美元 。这是一个相当不错的回报率。 ”
关于抛售比亚迪的股票，芒格认为伯克希尔并没有大量抛售 ，只是“出售了部分比亚迪股票” ，因为比亚迪的市盈率已经 50 倍了，市值超过了奔驰 ，价格并不便宜。但这不代表他不看好比亚迪的未来 。
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