投资收益增长的关键推手是债券收益 。
银行净息差收窄的背景下 ，一季报表中 ，投资收益成为不少银行的创收“秘诀” 。
根据 Choice 数据，在 42 家上市银行中，有 36 家银行投资收益实现增长 ，其中 5 家银行一季度投资收益同比增长超 300%。高增长队伍中 ，既包括厦门银行 、上海银行等地方性城商行，也有中国银行等国有大行。
进一步穿透财报来看 ，投资收益增长的关键推手是债券收益 。2023 年以来 ，不少银行大力买债，债券投资规模高企 ，在债牛行情下收益颇丰 。
投资收益提速
息差承压背景下 ，记者注意到一季度多数银行的投资收益却逆势增长，甚至成为创收的“重头戏”。据记者不完全统计 ，2023 年 ，在 A 股 42 家上市银行中，有 36 家银行投资收益实现增长 ，占比超八成 。
记者据 Choice 数据统计发现 ，在 43 家上市银行中，有五家银行今年一季度收益同比增长三倍以上 。其中增速更大的当数厦门银行，去年该行的投资收益仅为 4338 万元 ，今年猛增至 2.80 亿元。此外上海银行 、紫金银行、瑞丰银行、中国银行的同比增速也超三倍 ，分别为 497% 、401% 、370%、332% 。不过，虽然上述部分中小银行增幅大 ，但从增长绝对值来看 ，国有大行 、股份制大行还是“一马当先 ” 。增长绝对值“前三 ”分别为中国银行 、兴业银行、中信银行，一季度分别同比增长了 113.18 亿元 、63.07 亿元 、49.6 亿元。
从投资收益的绝对值看 ，2023 年一季度投资收益超百亿元的银行为中国银行、兴业银行 、浦发银行 ，投资收益分别为 147.25 亿元 、137.41 亿元、127.82 亿元 。招商银行 、工商银行紧随其后，投资收益分别为 95.03 亿元 、92.02 亿元 。
除上述公司外 ，还有民生银行、宁波银行、中国银行 、平安银行等 16 家银行的投资收益超 10 亿元。一季度 42 家上市银行合计投资收益为 1333 亿元 ，超过千亿“大关”，去年这一数据仅为 925 亿元 。
值得注意的是 ，中小行“创收 ”对于投资收益的依赖较为明显 ，部分银行投资收益占非利息收入的比例在五成以上 。其中最明显的是常熟银行，今年一季度该行的投资收益为 5.56 亿元，非利息收入 4.03 亿元 ，占比高达 137.89%。记者查询财报后发现 ，该行公允价值变动收益 、汇兑收益均出现亏损，投资收益成为非利息收入中的绝对主力。
记者据 Choice 数据梳理 ，在 42 家上市银行中 ，有 23 家银行的投资收益占非利息收入的比例超过一半，基本全部为城商行 。
而四大行投资收益占比均较小 ，2023 年 ，工商银行、农业银行 、中国银行 、建设银行投资收益分别为 458.76 亿元、277.49 亿元 、251.72 亿元 、168.87 亿元，占非利息净收入比例分别为 24.39%、22.55% 、16.1% 、11.07% 。
投向哪里？
银行投资的资金流去哪里了？“一般在银行的投资中 ，较为普遍的是债券、同业存单 、基金 、非标资产等。 ”一名银行金融市场部人士告诉记者 。
“银行自营投资结构以债权投资为主 。”一名银行业内分析师认为 ，根据资产负债表，自营投资可以划分为交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工具投资。一般而言 ，近年来 ，债权投资占比五成左右，其他债权投资占比稳定在 20%~23% 。因此在近期的债牛行情下，投资收益也跟着“水涨船高 ” 。
据 Choice 数据 ，今年一季度有 31 家银行公布债权投资数据 ，合计债权投资金额为 15.40 万亿元，占金融投资（28.7 万亿元）的比例为 53% 左右。
记者梳理多份财报发现 ，多数银行在一季度将投资者收益的增长归功于增配债券 。
其中 ，城农商行最为典型 。苏农银行表示，投资收益明显增加是基于债券投资增加；紫金银行表示 ，一季度投资收益增加主要得益于债券处置收益增加；张家港行表示 ，一季度投资收益同比增速超 200%，是基于根据市场研判 ，卖出债券实现收益使得买卖价差增加。
民生证券固收首席分析师谭逸鸣认为 ，今年以来，农商行买债力度明显偏强 ，特别是 3 月以来 ，买债规模明显高于季节性水平 。且其波段操作频次和幅度也不断增加，总体呈现“利率逢高买入，利率逢低止盈 ”的特征 。从买入结构上看 ，农商行买入以同业存单为主 ，其次是利率债。
一名中小银行人士告诉记者，一季度买债量确实有所增加 ，但购买量调整非常灵活 ，会根据市场行情，整体行内规划随时调整。
值得注意的是 ，小行热衷买债 ，大行也未例外 。不少银行从去年开始就已增配债券以增厚投资收益 。
工商银行 2023 年年报显示，2023 年末 ，投资合计 118496.68 亿元 ，其中，债券 113577.27 亿元 ，比上年末增长 12.9%。
“债券投资利息收入为本行利息收入的第二大组成部分 。”农业银行在 2023 年年报中表示 2023 年 ，该行债券投资利息收入 3081.66 亿元，较上年增加 306.09 亿元，主要是由于债券投资规模增加 。
普华永道《2023 年中国银行业回顾与展望》报告数据显示 ，2023 年末大型商业银行债券余额为 46.21 万亿元 ，同比增长 12.62%；城农商行 2023 年末余额为 4.86 万亿元，同比增长 16.07%。
除债券外 ，也有部分银行在财报中表示 ，投资增长与购买基金有关 。例如，青农商行表示 ，投资收益大幅增加是因为基金投资等金融资产分红及差价收益增加 。
不少机构人士认为 ，银行投资的基金，穿透底层也大多为债券。民生证券银行团队首席分析师余金鑫在研报中指出 ，银行自营资金在直接投资各类债券的同时 ，还会投资底层资产主要为债券的公募基金 。主要是因为，相对于自营直接投资各类债券 ，投资公募基金能够更好地起到获得税收优惠 、增厚收益 、流动性调节的作用 。
银行投资收益未来是否能继续高增？业内人士多认为影响因素较多 ，需综合考虑。
上述银行分析人士认为，一季度收益高增多得益于债牛行情 。不过考虑到近期债市波动加大，需综合考虑宏观经济状况、市场环境变化等多方面因素影响 。同时 ，也不排除市场部分机构收益增厚 ，触及止盈目标，市场在某一时间集中出现踩踏 ，引发流动性风险。
从债市行情看 ，长城证券产业金融研究院固收团队负责人李相龙认为，央行公布 4 月份金融统计的数据不及预期。短期内对债市较为有利 ，当前债市可能从震荡重新走向震荡偏强状态 ，不过在央行对长债收益率多次“指导 ”的大背景下，短期也很难下行过大 。
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