发布财报后大跌近 20%，但华尔街仍“买账”戴尔的 AI 故事

专题：聚焦美股 2024 年之一季度财报

鉴于戴尔科技 (DELL.US) 年初至今涨幅已达 127%
，市场对该公司的预期非常高 。这家 IT 巨头的季度业绩和近期指引或许并未给市场留下深刻印象，不过 ，华尔街仍对其拍案叫绝
，这很大程度上出于人工智能热潮。

截至发稿，该公司股价下跌了 19.06% ，报 137.53 美元
。

美国银行分析师瓦姆西·莫汉 (Wamsi Mohan) 说
，大幅抛售或源于几个因素，包括人工智能服务器 38 亿美元的积压量 (低于部分人士预期的 40 亿至 50 亿美元);2025 财年的毛利率指引称预计同比下降 150 个基点。

不过 ，Mohan 还是相信戴尔
，在一份投资者说明中写道：“我们重申买入，因为我们仍处于人工智能应用的早期阶段 ，围绕人工智能服务器的管道和势头持续强劲
，我们认为随着时间的推移，戴尔将能够获得更高的人工智能利润率 (企业与 CSP 的组合增加 ，存储、服务的附加值增加) 。
”Mohan 还将戴尔的目标价定为 180 美元
。

财务数据和业绩指导

在截至 5 月 3 日的之一季度，戴尔营收为 222.4 亿美元
，超出分析师一致预期 216.5 亿美元，调整后每股收益为 1.27 美元 ，不及分析师一致预期的 1.29 美元。

在公司的两大业务部门中
，客户解决方案部门的收入为 120 亿美元，同比持平 。该部门的营业收入为 7.32 亿美元
。戴尔基础设施解决方案部门第四季度实现营收 92 亿美元 ，同比增长 22%。营业收入为 7.36 亿美元 。

本季度的毛利率为 22.2%
，下降了 250 个基点，部分原因是定价环境竞争激烈 ，以及人工智能优化服务器组合的增加
。

该公司发布的下一季度业绩指引喜忧参半
，调整后每股收益介于 1.55 美元至 1.75 美元之间，低于每股 1.88 美元的一致预期。营收预计在 235 亿至 245 亿美元之间 ，高于预期的 233.5 亿美元 。

对于 2025 财年
，戴尔现在预计调整后每股收益为 7.40 美元至 7.90 美元 (高于此前预计的每股 7.25 美元至 7.75 美元)，而此前预计调整后每股收益为 7.84 美元
。预计营收将在 935 亿至 975 亿美元之间 ，高于此前预计的 910 亿至 950 亿美元。

逢低买入的买家

除了 Mohan，不少其他人士也对戴尔充满信心
，认为尽管预期超前，但戴尔的未来是光明的 。

摩根士丹利分析师埃里克·伍德林 (Erik Woodring) 在一份报告中写道：“我们选择在低点买入 ，因为人工智能生态系统的发展势头足以抵消近期 (基础设施解决方案业务) 令人失望的盈利能力的影响。”

Woodring 补充说：“换句话说
，今晚的短期颠簸几乎不会破坏我们的论点，即戴尔仍将是人工智能基础设施的受益者 ，并在明年创造 10·12 美元的每股收益
，而且我们看到即将到来的多个软催化剂和硬催化剂，可以帮助推动进一步的超额收益 ，包括 Computex(6 月 3 - 7 日) 、我们对戴尔总部的访问 (6 月 13 日)、潜在新人工智能工厂客户的胜利
，以及最终纳入标准普尔 500 指数
。 ”财报发布后，他给予戴尔 "增持" 评级 ，并将目标股价从 152 美元上调至 155 美元。

Evercore ISI 分析师阿米特·达里亚纳尼(Amit Daryanani) 对此表示赞同
，并进一步指出，如果供应能够满足需求 ，戴尔今年的人工智能服务器出货量将达到 100 亿美元 。

Daryanani 在一份说明中写道：“从根本上说，我们认为
，虽然此次业绩报告令人失望，但这只是前瞻性增长叙事中的一个小插曲 ，因为戴尔能够扩大人工智能服务器的规模
，并提高其在存储
、 *** 和服务方面的附加率，这将有助于扩大 ，(或至少)将 [基础设施解决方案业务] 的利润率维持在[大于]11% 的范围内
。
”Daryanani 给予戴尔“跑赢大盘”评级
，目标股价为 165 美元。

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