美国就业数据公布前夕 小摩、花旗仍坚守美联储 7 月降息预期

　　智通财经了解到 ，最后一批对美国 7 月降息持保留态度的华尔街大行正准备迎接最明确的信号
，以判定对货币政策未来走向的预测是否正确。美国 5 月非农就业数据将于周五晚间公布，这将是美联储下周确定下半年新利率预期前的最后一项重要数据 ，或将确定掉期交易员抑或持币观望者更接近预测目标 。

　　摩根大通和花旗集团是少数仍预测美联储将在下月放宽政策的银行
。早在 4 月
，交易员们就几乎排除了 7 月降息的可能性，掉期利率显示 ，目前市场预计 11 月之前利率将维持稳定。不过
，最近几天，提前降息的观点有所增强 ，助推了全球债券自 12 月以来的最长连涨 。

　　杰纳斯·亨德森投资公司（Janus Henderson Investors）美国固定收益部门主管格雷格·威伦斯基（Greg Wilensky）说：“唯一能让人们重新转向 7 月降息的因素将是劳动力市场的大幅疲软
。如果数据符合共识，呼吁 7 月降息的人将回到原点。”

　　今年年初
，市场普遍预期美联储至少降息 150 个基点，衍生品合约也据此定价 。但降低通胀的进展停滞不前 ，劳动力市场仍保持强劲
，渐渐削弱了降息的猜测
。

　　在数周前甚至数月前，大多数其他银行就放弃了对 9 月前降息的预测。然而 ，在过去一周里
，职位空缺和私营部门新增就业数据疲软，使预期在 12 月前降息的几率回升 ，甚至最早或在 9 月 。

　　对于 5 月的就业报告
，接受 Bloomberg 调查的经济学家预测中值为新增非农就业岗位 18.5 万个，比 4 月的 17.5 万个略有增加 ，但属于过去一年中的更低值。

　　花旗集团首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）周三表示
，花旗对 7 月降息（今年四次降息中的之一次）的预测“取决于包括周五在内的更疲软的劳动力市场数据 ”
。该团队预计非农就业人数将增加 14 万人，失业率将从 3.9% 上升到 4%。

　　霍伦霍斯特说 ，美联储利率制定委员会将于下周召开 7 月前的最后一次会议，无论 5 月就业数据如何
，都不太可能对 7 月发出意向信号 。

　　他说，美联储主席鲍威尔“将明确表示 ，所有会议都有可能降息
。
”“他还可能会强调
，委员会正在监测数据，并将根据每次会议的情况做出决定。”

　　不过 ，美联储决策者修改季度利率预测的可能性仍存在 。早在 3 月
，预测中值为年底前降息 75 个基点
。

　　5 月下旬，高盛和野村证券经济学家将美联储开启降息的预测从 7 月调至 9 月 ，部分在于美联储官员言论表明宽松政策门槛已经提高。 例如
，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）5 月 21 日表示，还需要“几个月 ”良好的通胀数据 。

　　摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利（Michael Feroli）及其同事在 5 月 15 日的一份报告中表示 ，该行经济学家仍维持 7 月的降息预期
，其依据是尽管 4 月的通胀数据仍高于美联储预期，但至少朝着正确的方向发展
。

　　他们说：“但我们可能需要看到劳动力市场进一步降温 ，才能实现这一目标。
”摩根大通估计，5 月的就业人数将增加 15 万人 。

　　对美联储行动的预期对债券市场表现至关重要
，随着降息预期的崩溃，美国国债收益率在 4 月下旬达到年内迄今高点
。两年期美国国债收益率对美联储利率变化的敏感度高于更长期限的收益率 ，两年期美债收益率更高曾一度超过 5%
，目前已回落至 4.7% 左右。

　　马尔伯勒投资管理有限公司（Marlborough Investment Management Ltd．）的投资组合经理詹姆斯·阿特伊（James Athey）说：“如果这些公司在 7 月的降息问题上屈服，那就意味着我们在 2024 年的降息总数或将继续缩减 。Athey 预计劳动力市场状况将减弱 ，通胀将进一步放缓
，从而使今年的债券市场受益。”

　　他说：“当就业增长低于劳动力增长时，就会出现一个拐点
。当这种情况发生时 ，这些动力将会自我补充。 ”

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