大华继显：下调碧桂园服务目标价至 5.15 港元 下调 2024 至 26 年盈测

　　大华继显发表报告指，碧桂园服务去年纯利按年跌 21.6% 至 34.9 亿元 ，派息比率为 22.5% 。公司社区增值业务及城市服务收入去年急剧收缩
，所有业务毛利率下降
。在 40 亿元商誉及应收账减值后，风险仍然高企。管理层目标今年收入增长低至中单位数 ，并持审慎看法
，强调业务独立性及稳定性 。公司亦考虑在行业回稳及公司外部风险完全缓解前不增加派息比率
。

　　考虑今年逆风持续，该行下调对碧服今年至 2026 年盈利预测 18% 至 25% ，反映收入增长及毛利率假设下调
，目标价由 5.9 港元降至 5.15 港元，相当于预测 2025 年经常性盈利市盈率 5 倍 ，维持“持有”评级。

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