大华继显：下调碧桂园服务目标价至 5.15 港元 下调 2024 至 26 年盈测

　　大华继显发表报告指 ，碧桂园服务去年纯利按年跌 21.6% 至 34.9 亿元
，派息比率为 22.5%。公司社区增值业务及城市服务收入去年急剧收缩，所有业务毛利率下降 。在 40 亿元商誉及应收账减值后 ，风险仍然高企
。管理层目标今年收入增长低至中单位数
，并持审慎看法，强调业务独立性及稳定性。公司亦考虑在行业回稳及公司外部风险完全缓解前不增加派息比率 。

　　考虑今年逆风持续 ，该行下调对碧服今年至 2026 年盈利预测 18% 至 25%
，反映收入增长及毛利率假设下调，目标价由 5.9 港元降至 5.15 港元 ，相当于预测 2025 年经常性盈利市盈率 5 倍，维持“持有 ”评级
。

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