中金：北向创 4 月以来更大单日流入

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　　Kevin 策略研究

　　Abstract

　　摘要

　　本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的 EPFR 资金数据显示，截至本周三（7 月 10 日） ，海外资金继续流出 A 股和港股
，主动外资流出放缓；2）互联互通方面，本周北向转为流入 ，南向流入港股放缓；3）全球股票、债券与货币市场均维持流入；4）美股流出扩大，发达欧洲和新兴市场主动外资流出收窄
，日本市场继续流入 。

　　国内资金面上，北向转为流入 ，主动外资流出放缓
。北向资金在连续四周净流出后
，本周转为流入 159.1 亿人民币，其中 7 月 9 日本周二净流入 141 亿人民币 ，为 4 月底以来更大单日流入规模。但截至本周三（7 月 4 日 - 7 月 10 日）
，主动价值型外资延续流出 A 股和港股市场，虽然规模收窄 ，但市场所期待的长线价值型资金尚未形成回流趋势 。后续上涨空间的进一步打开 、长线价值型资金的回流
，仍取决于国内基本面修复情况与政策催化剂
。

　　全球资金面上，主动外资流出美股扩大 ，流出欧洲收窄
，日股继续流入。截至本周三（7 月 4 日 - 7 月 10 日），本周印度市场主动外资延续流入 ，规模 3.1 亿美元（vs． 上周流入 2.5 亿美元）；日股方面，主动外资转为流入 1.7 亿美元（vs． 上周流出 1.6 万美元） 。与此同时
，主动外资流出美股加速，规模为 5.0 亿美元（vs． 上周流出 1.9 亿美元）
。

　　Text

　　正文

　　北向创 4 月以来更大单日流入

　　中国市场

　　海外资金：EPFR 显示主动外资流出减少。截至本周三（7 月 4 日 - 7 月 10 日） ，A 股主动外资流出 2.1 亿美元（vs． 上周流出 2.6 亿美元）
，被动资金流出 647 万美元（vs． 上周流入 2，027 万美元）；与此同时 ，港股和 ADR 海外资金整体流出 1.5 亿美元（vs． 上周流出 3.5．亿美元）
，其中主动资金流出 2.9 亿美元（vs． 上周流出 4.1．亿美元），被动资金流入 1 ，394 万美元 。

　　互联互通资金：北向转为流入
，银行持股市值下滑更大。本周（7 月 8 日 - 7 月 12 日）北向资金 5 个交易日整体流入达 159.1 亿人民币，日均流入 31.8 亿元（vs． 此前一周日均流出 34.9 亿元）
。分行业看 ，科技硬件
、能源 / 原材料与汽车等板块持股市值上涨
，而银行、食品饮料与家用电器板块持股市值下跌最多。个股方面，本周北向资金对长江电力 、中国核电以及中兴通讯等标的增持较多 ，但减持三花智控
、立讯精密与新易盛等标的 。

　　南向流入放缓，汽车、医药增幅居前
。本周（7 月 8 日 - 7 月 12 日）南向总计流入 73.4 亿港币
，日均流入 14.7 亿港币（vs． 上周日均流入 27.2 亿港币）。行业层面，汽车 、医药与多元金融等板块持股市值上涨 ，而能源 / 原材料
、内地银行与房地产等板块持股市值下跌 。个股方面
，南向资金对工商银行、建设银行与中石化等高分红标的增持较多，但减持汇丰控股 、港交所以及美团等标的
。

　　全球市场

　　跨市场和资产：美股流出规模扩大 ，发达欧洲、新兴市场流出规模缩小
，日本继续流入。主动外资上看，美股本周继续流出 5.0 亿美元（vs． 上周流出 1.9 亿美元） ，发达欧洲流出放缓至 2.8 亿美元（vs． 上周流出 3.4 亿美元）
，日本股市继续流入 1.7 亿美元（vs． 上周流出 1.6 亿美元），新兴市场继续流出 6.4 亿美元（vs． 上周流出 10.5 亿美元） 。资产方面 ，全球股票
、债券与货币市场均继续流入
。

　　配置比例：截至 5 月 31 日
，主动基金对中国配置比例低于基准约 0.2%。自 2022 年以来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配 ，韩国仍维持超配，日本低配有所下降 。自 2022 年 1 月起至今
，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.3%） 、法国（+0.6%）
、日本（+0.3%）获得增配幅度更大
。地区类型上看 ，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看
，海外资金对中国医疗保健、消费 、半导体及硬件
、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

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