出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
曾经的两轮电动车“搅局者”小牛电动正在加速走向没落 。
近日，小牛电动发布了 2023 年第四季度及全年财报 ，2023 年实现营业收入 26.52 亿元 ，同比下滑 16.31%；实现净亏损 2.72 亿元，是继 2022 年公司由盈转亏之后亏损规模再扩大 449.58% 。
业绩持续萎靡 ，背后是主要产品两轮电动车的销量下滑 ，2023 年小牛电动仅实现销量 70.98 万辆，同比下滑 14.65% ，“打脸 ”了公司 CEO 李彦曾经“公司有信心在 2023 年重回增长轨道预计 2023 年销量 100 万至 120 万辆之间 ”的说法。同时 ，相比于雅迪 、九号等同行的扩大门店数量，小牛电动却在持续关店 ，2023 年底公司线下门店数量仅为 2856 家 。
而近年来小牛电动在资本市场的表现更是准确描述了公司经营业绩的一路下滑 。2021 年 2 月 ，小牛电动的股价在到达巅峰时期的 51 美元 / 股之后就开始“跌跌不休”。截至目前，小牛电动的股价仅为 2.4 美元 / 股，市值仅为 13 亿 ，相比曾经的数百亿市值已经“脚踝斩 ” 。
收入下滑 16.31% 亏损再扩大 449.58% 营销费用高企却压缩研发频遭消费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】
成立于 2014 年 ，嗅到了两轮电动车市场中彼时存在着粗犷经营 、消费体验不佳、缺乏“科技感 ”等问题，小牛电动凭借一己之力为传统两轮电动车市场贴上了锂电化 、智能化的标签 。2020 年 ，小牛电动登陆纳斯达克 ，受益于新国标，彼时正是公司产品销量 、用户口碑、公司业绩增速势头正猛的时期 ，一时风光无两。2021 年 ，小牛电动的收入 、净利润分别实现了 52% 、34% 的高增长 。
但好景不长，小牛电动的业绩变开始掉头向下 。2022 年一季度 ，公司出现亏损 0.3 亿元；2022 年二季度开始 ，小牛电动的收入开始出现缩水，并有缩水加深的趋势 ，由此 2022 年全年营业收入同比减少 14.47% ，同时由盈转亏，实现净亏损 0.49 亿元。
2022 年营利双降的业绩发布后，公司 CEO 李彦还曾表示 ，公司有信心在 2023 年重回增长轨道 ，预计 2023 年全年销量将在 100 万至 120 万辆之间。
但如今 2023 年业绩的发布，显然让这一信心“打脸 ” 。
2023 年 ，小牛电动的营利双降趋势进一步扩大 ，实现营业收入 26.52 亿元，同比下滑 16.31%；实现净亏损 2.72 亿元 ，是继 2022 年公司由盈转亏之后亏损规模再扩大 449.58% 。
收入持续下滑、业绩由盈转亏 ，但小牛电动的毛利率却保持了相对稳定。而在这背后，由于上游锂电池的涨价 ，小牛电动也通过产品涨价的方式来与之抗衡 ，将涨价转移给下游消费者，从而保持公司毛利率的稳定 。近年来 ，小牛电动的毛利率保持在 22% 左右 。但由于 2023 年由于销量继续下滑 ，公司也采取了一定降价促销措施，2023 年四季度毛利率降至 19%。
真正让小牛电动的盈利能力雪上加霜的，则是一直以来高企的费用支出 。2023 年 ，小牛电动的销售费用为 4.96 亿元 ，研发费用为 1.51 亿元，管理费用为 2.45 亿元 。其中销售费用与管理费用在近年来持续上涨 ，销售费用率增至 18.7% ，而与之相对比的是研发费用，不仅研发费用率仅为 5.7% ，且在 2023 年出现下滑。
重营销 、轻研发的经营模式 ，似乎与小牛电动一直以来的高端化战略相左，但实际上却在一定程度上解释了其电动车产品常被抽检不合格 ，频遭消费者投诉 。
据多个报道显示 ，在过去的一年中小牛电动在全国各地市场的相关产品质量抽检中，有多次被抽检出充电器与蓄电池 、电气装置、尺寸等方面存在不合格等问题 。而在黑猫投诉中 ，消费者对于小牛电动品牌的累计投诉高达 2594 条 ，其中不少问题为购买后在短期内即出现质量问题、小牛电动 APP 随意涨价等问题，消费者满意度或难言乐观。
平均 1 个月里有 10 天卖不出去一辆车？销量下滑门店关店相比同行节节倒退
两轮电动车赛道中，小牛电动的确曾作为一条“鲶鱼” ，将市场带向了新的高度 ，但在产品同质化的激烈竞争中，却并没有逃脱被老牌厂商销量碾压 、被同行竞对反超的命运 。
据财报显示 ，2023 年小牛电动的累计销量为 70.98 万辆 ，同比下滑 14.65%，相比 2021 年的突破 100 万辆 、2022 年的 83.16 万辆已经连续两年下滑 。其中 ，中国市场累计销量 60.1 万辆 ，同比下滑 15.42%，国际市场销量 10.88 万辆 ，同比下滑 10.12%。
但同行的表现却与小牛电动截然相反。作为两轮电动车传统厂商头部选手 ，2023 年雅迪实现销量 1652 万台，同比增长 17.9% 。而与小牛电动定位相似的九号公司更是后来者居上 ，2023 年中国区电动两轮车销量超过 146 万台 ，同比增长 78%，5000 元以上价位电动车在京东、天猫平台销量销售额双之一 。
而两轮电动车市场本身实际上非常依赖线下渠道，品牌通过经销商门店可以实现更为直接的营销 ，消费者通过线下门店能够完成选车 、提车 、售后、维修等关键环节。
但对于这一重要的销售渠道 ，小牛电动近年来表现却并不乐观 。据财报显示，截至 2023 年底 ，小牛电动的线下门店数量仅为 2856 家 。而在 2022 年二季度时 ，小牛电动的门店曾为 3329 家，2022 年底时为 3102 家。伴随着销量 、业绩双双下滑 ，小牛电动仍在经历“关店潮 ” 。而对比同行来看 ，小牛电动的门店数量更是少得可怜 。2023 年底，雅迪在中国共有超 4000 家分销商 ，超过 40000 个分销店 ，小牛还不及其十分之一；而同期九号公司的线下门店超 5000 家。纵向来看，同行的销量 、门店数量均在持续扩大 ，而小牛却在节节倒退 。
由于 2023 年二季度以来小牛的门店数量基本保持在 2850 家上下 ，2023 全年实现销量 70.98 万辆，由此推算每家门店平均每个月仅卖出不到 21 辆，换句话说 ，平均来看每个门店在一个月中有 10 天的时间一辆车也卖不出去 。
还木有评论哦，快来抢沙发吧~