国信证券：维持信义光能“优于大市”评级 2024H1 光伏玻璃盈利同比改善

　　国信证券发布研究报告称
，维持信义光能（00968）“优于大市 ”评级，考虑光伏组件环节竞争加剧利润下滑 ，玻璃企业现金流承压
，基于审慎原则，下调公司盈利预测 ，预计 2024-2026 年归母净利润为 36.3/35.5/45.9 亿元（原预测 43.8/51.2/60.0 亿元）
，同比增速 -4%/-2%/+29%（原预测 15%/17%/17%），摊薄 EPS 为 0.41/0.40/0.52 元
。

　　国信证券主要观点如下：

　　2024H1 公司实现归母净利润 17.9 亿元 ，同比 +41%。

　　2024H1 公司实现营业收入 116.7 亿元
，同比增长 5%；归母净利润 17.9 亿元，同比增长 41% 。分业务来看 ，2024H1 光伏玻璃实现营业收入 101.2 亿元
，同比增长 4%；毛利率 22%，同比提升 6pcts；光伏电站运营实现营业收入 14.1 亿元 ，同比增长 3%；毛利率 66%，同比下滑 5pcts
。

　　光伏玻璃盈利改善
，产能扩张稳步推进。

　　2024H1 公司光伏玻璃实现营业收入 101.2 亿元，同比增长 4%；毛利率 22% ，同比提升 6pcts 。2023 年底公司光伏玻璃日熔量产能 2.58 万吨
，2024H1 公司新增 3，200 吨产能 ，截至 2024H1 末公司光伏玻璃日熔量产能达到 2.9 万吨
。按照行业 2.0mm 玻璃出货占比 80% 测算
，该行估计 2024H1 公司光伏玻璃销售 6.1 亿平，同比增长 11%；综合不含税单平售价为 16.5 元 ，单平毛利为 3.6 元
，同比提升 0.9 元。由于纯碱、天然气采购价格下跌，盈利同比有所改善 ，但组件竞争加剧
，组件价格持续下滑，光伏玻璃价格下行 ，利润空间受到挤压 。

　　按照行业 2.0mm 玻璃出货占比 80% 测算，光伏玻璃单价自年内高点的 17.5 元（4 月）下滑 2 元至 15.5 元（7 月）
，该行测算头部企业 7 月单平毛利约为 2.9-3.0 元
。当前光伏玻璃环节盈利处于低位，投资进入及退出门槛较高 ，行业产能监管力度加大
，中尾部企业面临亏损，预计未来行业集中度有望提高。2024H2 公司有望新增 3 ，200 吨日熔量光伏玻璃产线
，预计 2024 年底公司光伏玻璃日熔量产能达到 3.22 万吨 。

　　发电业务盈利能力下滑，电站建设有所放缓
。

　　2024H1 公司光伏电站运营实现营业收入 14.1 亿元 ，同比增长 3%；毛利率 66%
，同比下滑 5pcts。2024H1 公司加权平均上网电价约为 0.57 元 /kWh，同比下滑 0.02 元 /kWh ，受到限电及市场化交易影响
，公司发电业务盈利能力有所下滑 。2023 年底公司权益装机容量 4.11GW，控股装机容量 5.94GW；2024H1 公司新增控股装机 0.3GW ，2024 年 6 月底投产控股装机容量达到 6.24GW（公司直接持有 2.35GW，并通过信义能源间接持有 3.90GW
，其中 5.84GW 为集中式项目），电站建设速度有所放缓。该行预计 2024-2026 年公司分别新增光伏控股装机 0.3GW 、0.6GW
、0.6GW ，2024-2026 年底投产控股装机容量达到 6.2GW、6.8GW 、7.3GW
。

加微信免费领取数字能量手机号旺运电子书

  

    
公众号

    
专家微信

  



1
、本网站名称：吉运乾坤风水网
2、本站永久网址：https://www.mmssq.com
3	、本网站的文章部分内容可能来源于网络
，仅供大家学习与参考，如有侵权	，请联系站长进行删除处理。
4
、本站一切资源不代表本站立场
，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责	。
5、本站一律禁止以任何方式发布或转载任何违法的相关信息，访客发现请向站长举报
6	、本站资源大多存储在云盘	，如发现链接失效
，请联系我们我们会第一时间更新
。