来源：饲料行业信息网
现阶段对价格波动影响较大的是商品猪的出栏节奏。从市场调研以及企业出栏数据来看 ，上市集团以及规模化企业仍有滚动压栏的现象 ，因是批次生产，不可能持续过度压栏 ，因此 8 月之前的压栏压力会陆续释放些 ，但在目前生猪价格相对较高的情况下，节奏还是相对较慢 ，也就是说即使 8 月上市集团以及规模化企业释放一些前期压栏压力 ，但压栏的部分或将继续呈现小幅增加的趋势，对应的指标是出栏体重增加 。最不确定的是二育以及中小企业的出栏节奏，目前现货价格已经突破前期的心理高点 ，对上方价格并没有明显的设线 ，在饲料价格较低的情况下，会持续压栏 ，放大单头猪的出栏利润 ，这部分压栏会持续后移，也是未来打破市场供需平衡以及改变目前上涨势头的主要因素 。
8 月下旬学校开学 ，团餐需求增加 ，加上天气转凉后进入“贴秋膘”季节，此外出栏体重以及标肥价差显示肥猪相对偏紧 ，因此中秋节前生猪现货价格持续性下跌概率不大 ，但从现货市场情绪来看，已经突破谨慎的情绪 ，但也并没有进入过渡看涨情绪状态 ，多数节奏性压栏观望较多，因此目前的猪价是否是阶段性更高点并不好判断，但预期距离高点并不远。但是如果维持一种持续看涨情绪 ，生猪价格在中秋之前没有阶段性回落释放压栏 ，进入 10 月压栏准备肥猪季节，市场信心可能更加坚定 ，供给端持续压栏看涨 ，在相关替代肉类的产能相对充裕情况下，替代需求可能会增加 ，届时 2022 年的行情可能再度重演 。若在中秋之前释放一些压栏压力 ，在节后就有一些增重的空间，旺季价格相对安全 ，不会低于预期太多 。
从期货角度看 ，在较强的看涨情绪支撑以及期现基差较大的拉动下，2409 合约或将突破 20000 关口 ，但突破 20000 关口后 ，继续上涨的风险较大，不建议追高，可保留轻仓。而 2011 合约 ，理论上讲估值并不高 ，后期仍有一定空间，若能跟随现货回调一波 ，进场相对安全 。
1 市场压栏惜售情绪较强
8 月以来全国生猪现货均价突破 20 元 / 公斤平台以及前方高点 ，开始震荡上行，一方面是因为在突破心理关口后 ，养殖企业以及二育养殖户对未来价格高点 ，不在设明显上线，在饲料成本持续走低以及标肥价差持续走扩的情况下 ，市场压栏惜售挺价情绪较强 ，二是 8 月出栏的商品猪对应的是今年 2 月补栏的仔猪，2 月虽然补栏情绪略有回暖 ，但一季度母猪仍在去产能过程中 ，加上春节期间出生以及补栏仔猪数量较低，因此 8 月可出栏的商品猪数量偏低 。但 2 月之后，母猪产能逐渐恢复 ，生产指数持续改善 ，补栏积极性增加，因此 9 月之后生猪供给量是呈现增加的趋势 ，但 9 月之后天气转凉 ，进入贴秋膘季节，学校开学 ，终端消费回暖 ，因此 9 月之后市场呈现供需双增的局面，从这个角度来看 ，现货价格并不会出现持续的单边趋势。
在 7 月上中旬 ，市场多数认为三季度生猪高点在到 10 元左右，这个时候二育养殖户预期在生猪价格 9 元 -9.5 元 / 斤以上时 ，出栏相对积极 ，但随着生猪价格顺利突破 10 元关口，在看涨情绪加持下，期待也相对较高。目前养殖端认为三季度猪价的高点会达到 12-13 元 / 斤 ，压栏看涨情绪较强 。8 月商品猪出栏均重并没有较大变化 ，这主要是市场肥猪压栏，出栏的主要是商品猪为主 ，预期随着需求旺季的逐步到来 ，8 月下旬出栏体重会逐步增加 。
2 产能持续恢复，8 月出栏或将增加
农业农村部等五部联合发布 2024 年 6 月末能繁母猪存栏 4038 万头 ，月度环比增加 1.1% ，连续 2 个月环比上涨，同比减少 6.7%。钢联样本企业数据统计 ，7 月能繁母猪存栏量为 环比涨 1.14% ，同比减少 2.37%，涌益数据显示 6 月能繁母猪存栏量环比增 1.15% ，卓创数据显示能繁母猪存栏量环比增 2.38% 。7 月官方以及钢联 ，卓创 、涌益等三方机构的月度能繁母猪存栏数据均环比增加，从市场角度看，7 月生猪价格继续上涨并在高位坚挺 ，市场对未来信心增强 ，随着养殖利润上涨并维持高位，预期官方的 7 月能繁母猪存栏环比小幅增加 。从钢联样本企业调查数据可以看出 ，自 2 月以来 ，仔猪出生数量整体呈现增加趋势，一方面是母猪产能逐步恢复 ，其次是生产性能逐步改善。从仔猪出生数量可以推算 6 个月后商品猪出栏量 ，因四季度是需求旺季，因此 3 - 6 月仔猪出生量增加体现了后市的供需双增的逻辑 ，是相对合理的 ，而 7 月之后出生的仔猪的对应的是明年 1 月商品猪出栏量，相对增量将导致后市的利空 ，这也是为什么 01 合约以及 03 合约贴水较大的原因 。
18 家上市公司 7 月商品猪（包含仔猪）出栏 1285.47 万头 ，环比增加 10%，增量较大的主要是牧原，增加 100 万头 ，同比增加 0.7% ，1- 7 月商品猪（包含仔猪）出栏 8853.8 万头，同比增加 4% 。从目前商品猪出栏数量同比增加来看 ，上市以及集团企业生猪产能仍呈现小幅扩张的趋势 ，7 月商品猪出栏开始环比增加，主要是 6 月部分压栏的生猪在 7 月开始释放 ，但多数企业 7 月整体仍处在相对压栏节奏 ，预期 8 月有部分企业还需释放压力。
从样本企业调研来看，8 月规模化企业计划商品猪出栏量是环比增加的 ，但增幅并不大 ，这主要是考虑的是 8 月价格高时，养殖端以及二育会存在一些压栏情况 。
3 屠企开机率窄幅震荡 ，冻品库存持续走低
8 月至今样本屠企开机率窄幅震荡 ，平均开机率为 24% 左右，较去年同期下降 4 个百分点 。截止到 8 月 12 日国内重点屠宰企业冻品库容率为 21.46%，呈现持续下降趋势 ，特别是近期下降幅度较快 ，处于相对低位，一是是屠宰企业屠宰利润持续亏损 ，只能以降低开机率 ，积极清理库存应对，二是鲜肉价格走高好 ，鲜肉与冻品价差扩大 ，市场对相对便宜的冻品的需求有所改善，走货相对较快 ，屠企也无分割入库操作 ，因此国内冻品维持持续去库节奏。
8 月下旬学校陆续开学，有备货刚需 ，以及中秋商场 、电商等备货 ，此外天气转凉，终端消费也有增加，因此 8 月下旬需求将逐步改善 。从往年屠宰量以及开机率数据来看 ，8 月下旬以后猪肉消费需求呈现缓慢增加的态势 。
4 近强远弱 ，期货盘面贴水扩大
8 月初全国绝大多数省份生猪现货价格持续上涨，因 2409 合约临近交割 ，因此期货盘面跟随反弹 ，截止到 8 月 12 日，2409 合约基差为 1120 ，处于历史相对高位 ，因市场有阶段性释放压力的预期，目前的基差相对合理。
因市场预期中秋以及国庆节后 ，是阶段性需求淡季以及产能逐渐增加的预期 ，2411 合约并没有跟随现货价格上涨，8 月以来 2411 合约基差呈现震荡上行趋势 ，但 2411 合约交割的标猪可以育肥到 11 月底出栏 ，因此 2411 合约的价格理论上不应过低，需要等有波回调之后，再判断基差合理性。
在合约价差方面 ，2409 合约临近交割 ，价差交易意义不大 。因 2501 合约是春节合约，最后交易日是在小年附近 ，这时屠宰企业多数放假 ，对于生猪来说属于需求淡季，加上二季度能繁母猪产能持续恢复 ，因此 2501 合约价格相对较低 ，从 2411 合约以及 2501 合约的交易逻辑来说，目前的价差相对合理 ，从趋势来看 ，上方仍有一定空间 。预期后期因现货供给压力集中释放，看涨情绪转变 ，在需求旺季不及预期 ，现货价格大幅回调，导致近月合约回调幅度较大，2411 合约与 2501 合约价差或将开始缩窄。
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