杨德龙：全面解读 7 月份金融数据 稳增长政策需不断加码

　　央行发布了 7 月份金融统计数据和社会融资规模存量增量统计数据。7 月末我国广义货币（M2）余额为 303.31 万亿元，同比增长 6.3% ，狭义货币（M1）余额 63.23 万亿元
，同比下降 6.6% 。M1 和 M2 的剪刀差依然较大
。M1 主要代表的是流动性比较好的活期存款，M1 增速出现下降 ，代表了很多投资者信心不足以及消费者进行预防性储蓄
，很多活期存款数量出现下降，而定期存款的数量出现增加。因此下一步要采取有力的措施来提升投资者的信心 ，促进消费
，减少 M1 和 M2 的剪刀差 。流动中货币 M0 余额 11.88 万亿元，同比增长 12% ，前七个月净投放现金 5396 亿元
。在社会融资规模方面，2024 年 7 月末我国社会融资规模存量为 395.72 万亿元
，同比增长 8.2%。其中对实体经济发放的人民币贷款余额为 247.85 万亿元，同比增长 8.3% 。

　　今年人民币贷款增速出现一定的下降 ，而居民存款出现了较大幅度上升
。居民贷款主要是房贷也就是按揭贷款
，所以人民币贷款增速放缓，也代表了房地产市场当前依然是相对比较低迷 ，成交量较低
，按揭贷款增长较慢。下一步要采取更强有力的措施来提振楼市的表现，中国家庭资产 70% 的财富是在房子上 ，通过稳定楼市提振房价
，这利于提升居民的财富效应，从而让更多的购房者愿意进入市场去买房 ，这也有利于逐步解决保交楼的任务 。切实保障购房者的合法权益
，切实解决保交楼的问题，这是提振信心的一个重要表现。

　　前七个月人民币贷款增加 13.53 万亿元 ，分部门看住户贷款增加 1.25 万亿元
。而存款方面，7 月末本外币存款余额 300.88 万亿元
，同比增长 6.2%，月末人民币存款余额 294.92 万亿元 ，同比增长 6.3%。而前七个月人民币存款增加 10.66 万亿元
，其中住户存款增加 8.94 万亿元 。非金融企业存款减少 3.23 万亿元，财政性存款增加 4019 亿元 ，非银行业金融机构存款增加 2.96 万亿元
。人民币存款在前七个月增加超过 10 万亿
，而住户存款增加接近 9 万亿元。过去四年居民存款增加接近 60 万亿元，居民存款大量增加 ，而银行利息却不断的下降
，这说明很多投资者担心投资亏损，进而采取了非常保守的做法将钱存入到银行 ，但存款的利息又很低 。

　　过去四年的时间
，居民存款还在增加，而没有流入到实体经济以及或者是楼市和股市
。未来一方面要通过降息和进一步降低存贷款利率 ，提振经济的表现，推动存款搬家
，另一方面要采取有力的措施来提振投资者的信心和消费者的信心。在投资方面，中国居民投资的渠道比较单一 ，除了楼市就是股市 。所以在楼市和股市方面要采取措施
，提振财富效应，才能吸引更多的资金流入到楼市和股市
。特别是股市经过三年的下跌 ，很多优质资产都是被严重低估的
，和欧美日股市相比形成了明显的偏差。而持续的下跌严重挫伤了投资者的积极性，特别是近期资本市场出现了低量的走势 ，两市日成交量多日跌破 5000 亿元大关
，和高峰期上万亿的成交相比缩水了一半 。同时，2 亿股票账户活跃的只有 5000 万左右 ，也就是有很多投资者已经不再进行交易
，市场的活跃度亟待提升
。

　　一方面我们要通过深化资本市场改革，落实新“国九条 ”的要求 ，保护中小投资者利益，打击违法违规行为。另一方面要提振资本市场的表现
，根本上还是要提振经济的发展预期 。7 月 30 日中央政治局会议明确提出下半年在财政政策方面会持续用力，更加给力 ，通过采取积极的财政政策来创造更多的就业
，提升经济增速，这是提振经济表现的一个重要方面。还有就是提高居民的收入水平 ，从根本上促进消费
。而居民收入主要是来自于两个方面
，一方面是居民工资性收入，另一方面是财产性收入。前者是需要创造更多的就业支持民营企业发展来提高就业率 ，另一方面要推动各行各业百花齐放
，走出低谷，迎来下一个上升期 ，这样的话才会有加薪的预期 。而居民的预期对于当期消费行为是有重大影响的
，要提高对未来的预期，才能激发更多的市场主体的活力 ，才有望打破僵局
。

　　另一方面，居民的财产性收入主要来自于楼市和股市
，这就意味着通过强力的措施来提振楼市和股市的表现至关重要。股市不仅是经济的晴雨表，一个繁荣的股市也能够反哺实体经济 ，反之
，股市的持续低迷对于实体经济的增长会造成很大的负面影响 。当前依靠市场自身的力量很难出现大幅反转的行情，需要依靠外力来扭转市场的颓势
。因此呼吁国家队能够加大入市力度 ，既要增持沪深 300 等大盘指数 ETF
，还要增持中证 500、中证 1000 、创业板指数等中小盘指数 ETF，形成赚钱效应 ，推动我国资本市场企稳回升。从长期来看
，价值投资知易行难，特别是在市场出现持续低迷的时候 ，建议大家能够坚持价值投资
，不忘初心，方得始终 。

　　（作者系前海开源首席经济学家
、基金经理）

加微信免费领取数字能量手机号旺运电子书

  

    
公众号

    
专家微信

  



1、本网站名称：吉运乾坤风水网
2	、本站永久网址：https://www.mmssq.com
3
、本网站的文章部分内容可能来源于网络	，仅供大家学习与参考，如有侵权
，请联系站长进行删除处理
。
4、本站一切资源不代表本站立场，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。
5	、本站一律禁止以任何方式发布或转载任何违法的相关信息	，访客发现请向站长举报
6
、本站资源大多存储在云盘
，如发现链接失效，请联系我们我们会第一时间更新	。