市场回调，活跃度走低

　　8 月 20 日，A 股市场三大指数均下跌 ，沪指以 0.93% 的跌幅报收于 2866.66 点
，深证成指以 1.24% 的跌幅报收于 8252.87 点，创业板指以 1.34% 的跌幅收于 1567.97 点。当日宽基指数中仅北证 50 上涨 0.24% 。市场成交额进一步回落至 5611.89 亿元 ，较上一交易日减少了 120.87 亿元
，市场活跃度走低
。

　　板块表现上，31 个申万一级行业中仅有银行板块上涨
，其余板块均有不同程度下跌，其中煤炭 、农林牧渔
、计算机、纺织服装板块领跌。在概念板块方面 ，钒电池 、汇金持股
、央企银行等板块有所上涨
，而煤炭开采、央企汽车 、鸡产业则表现不佳 。细分题材方面，《黑神话：悟空》题材短期走热
。

　　当前 A 股估值处于较低水平 ，交投继续清淡。当日上证 50 股指期货主力合约年化贴水率为 2.25%
，处于近一年来 32% 分位点，当日沪深 300 股指期货主力合约年化贴水率为 4.54% ，处于近一年来 33% 分位点 。

　　国内经济基本面和政策面目前仍未有实质大变化
，市场仍然缺乏主线方向。但部分跌幅较深、估值进入底部区域的行业短期出现反弹
。从基本面角度，电子板块中消费电子
、国产替代等方向存在细分机会。部分出口板块因特朗普交易回调较大 ，但在出海及亚非拉需求方向仍有挖掘机会 。继续跟踪以旧换新政策对家电、汽车等板块的效果
。

　　展望中长期
，随着三中全会确定的改革方向不断落地及政策发力，经济有望逐步修复向好 ，投资者信心也有望逐步筑底反转，建议做好资产配置和基本面跟踪。

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