零售商超江湖 |2020 年以来集体下坡收入不复以往 联华超市连续十年亏损、高鑫零售 2024 财年巨亏 16.05 亿

　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　近十年来，伴随着电商零售入局与零售新业态的出现 ，传统实体零售转型艰难
，逐渐走到了悬崖边上。

　　纵观传统零售商超上市公司近年来的业绩与经营表现，大多数公司都难逃收入持续缩水 、盈利大幅下滑甚至由盈转亏
、门店经营不佳陆续关店、与下游消费者及上游供应商的关系趋于紧张 、口碑逐渐变差 。

　　在上述因素影响之下 ，公司的现金流也逐渐受限
，资金链风险明显加大
。即使多数公司也曾采取业务转型
、经营“降本增效”、收购或出售业务等各类方式试图自救，但从结果来看 ，效果并不佳。反映在二级市场上
，即是股价的持续下跌与市值的大幅缩水，以及投资者对公司的未来难言认可 ，已经在降低预期 。

　　在 A 股与港股上市的零售商超赛道公司中，新浪财经上市公司研究院选取了收入规模相对较高的 12 家公司
，从 2024 上半年公司的各项经营业绩指标，以及近年来的变化等方面 ，来进行分析
。

　　纵观近十年来各家公司的业绩表现
，整体呈现一定共性。在 2020 年之前，大部分公司都保持了一定业绩增速 ，收入往往稳定增长
，而盈利能力则相对稳定，但也有部分公司如三江购物 、国光连锁
、高鑫零售等在此之前即出现了收入的下滑或增长放缓、

　　而进一步的业绩分水岭则在 2020 年前后到来 。受到外界环境影响对消费带来的冲击 ，以及一直以来电商零售及新业态零售的流量侵占
，传统零售商超开始集体走向下坡路
。本文统计的公司中，绝大部分在 2020 年以来均出现过收入净利润双双下滑的问题 ，甚至不少公司由盈转亏
，至今陷于亏损中。仅有红旗连锁一直以来保持了收入增长及盈利，但收入增速也难逃明显放缓 ，归母净利润也有所减少 。

　　而在共性问题之外，有以下几家公司的问题需要特别注意。其中
，天虹股份在 2020 年营业收入与归母净利润双双骤减 40% 、70%，尽管当时可以将原因归咎于疫情等客观因素影响 ，但时至今日
，天虹股份的业绩规模相比往年依然相去甚远
。北京京客隆、步步高
、永辉超市、中百集团 、高鑫零售在 2020 年以来均出现了持续亏损，特别是高鑫零售在 2024 财年更是巨亏 16.05 亿元。而业绩表现垫底的联华超市 ，则是自 2015 年以来始终陷于亏损中
，盈利能力早已不再 。

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