华尔街期待进一步大幅降息，美联储官员表示不同意！

　　来源：华尔街见闻

　　芝商所美联储观察工具显示 ，美联储 11 月降息 25bp 和 50bp 的概率基本“五五开” 。多数官员认为
，美联储在平衡这通胀和经济目标方面已取得显著进展
。德银认为，若接下来的两份非农报告显示就业市场进一步恶化 ，11 月肯定会再次降息 50bp。

　　华尔街和美联储对首次降息 50bp 的幅度已经达成一致意见，然而
，对于接下来的降息速度，双方仍存在不小的分歧 。

　　华尔街押注 ，经济和劳动力市场的恶化将迫使美联储加快降息步伐。美联储则倾向于继续以缓慢而稳定的步伐降息
，理由包括美国经济依然稳健 、劳动力市场保持平衡以及通胀持续放缓
。

　　芝商所美联储观察工具显示，美联储 11 月降息 25bp 和 50bp 的概率基本“五五开 ” ，然后在 2025 年进一步大幅降息。

　　这场抗通胀之战！美联储距离宣布胜利不远了？

　　美联储肩负实现充分就业和物价稳定的双重使命 。

　　经过两年的抗通胀之战，美国通胀率在 8 月份降至 2.5% ，为 2021 年 2 月以来更低水平
。多数官员认为
，美联储在平衡这两大目标方面已取得显著进展。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一发表文章表示，支持上周降息 50 个基点的决定 ，通胀已经显著降温，并接近美联储 2% 的目标
，与此同时劳动力市场开始显示出疲软迹象 。

在我看来，风险平衡现在已经从通胀上升转向失业率上升
。

　　卡什卡利表示 ，政策依然偏紧
，预计未来的降息步伐将更小，年内将再有两次 25 个基点的降息。

　　同天 ，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示
，美联储在抗通胀方面已经取得了“实质性进展
”，同时劳动力市场的风险有所增加 ，但仍未“亮起红灯” 。

　　尽管通胀仍高于美联储目标
，但据估计，如果按照现在的速度 ，通胀将在未来一年达到美联储的目标
。美联储理事沃勒上周表示：

这让我认为（降息 50bp）是正确的做法。

　　当然
，并非所有美联储官员认为抗通胀任务已经完成 。

　　美联储理事鲍曼警告未来几个月通胀可能会反弹，她更倾向于 9 月降息 25bp ，也是 9 月议息会议中唯一对降息 50bp 投反对票的理事
。

　　利率终点在哪？还是要看通胀和就业

　　美联储主席鲍威尔在货币政策新闻发布会上，将降息 50bp 描述为货币政策的“重新校准 ”
，而不是为避免经济衰退而采取的恐慌性举措。

　　当然，如果美国经济没有衰退风险 ，美联储确实无需着急大幅降息 。

　　亚特兰大联储的 GDPNow 模型目前估计
，美国三季度 GDP 同比增长 2.9%，表明经济仍保持稳健。此外 ，美联储 9 月预测显示
，到 2027 年，美国实际 GDP 增速将达到每年 2% ，失业率更高仅为 4.4%
。

　　然而
，劳动力市场已经出现了恶化迹象。8 月份，失业率从去年半个世纪以来的更低点 3.4% 攀升至 4.2% 。

　　根据美联储 9 月公布的点阵图 ，今年美联储将一共降息 100bp（意味着年内还会继续降息 50bp）
，到 2025 年底再降息 100bp，这将使目标利率达到 3.25%-3.5% 的区间
。

　　对于中性利率美联储内部仍存在分歧 ，但博斯蒂克认为这并不重要，他说：

至少在我看来
，在 9 月份的会议上是如此。无论中性利率在哪里，我都不知道有谁会合理地反驳利率远远高于中性水平的观点 。

　　古尔斯比等人认为 ，随着物价涨幅持续下降
，实际（或经通胀调整后的）联邦基金利率已经上升，实际上使得政策更加严格
。

　　美联储理事库格勒周三表示：

尽管未来的行动……将取决于我们收到的通胀
、就业和经济活动数据 ，但如果情况继续按照迄今为止的方向发展
，那么进一步降息将是适当的。

　　11 月是否再来一次 50bp 降息？聚焦接下来的两份非农报告

　　下一次 FOMC 会议将于 11 月 6 日至 7 日举行，即美国大选后的几天 。与往常一样 ，美联储官员为下一步行动留有足够的余地
。

　　沃勒表示
，如果失业率恶化，通胀继续进一步放缓 ，可能继续降息 50 基点。另一方面
，如果通胀反弹，美联储可能会暂停降息 。

　　接下来的焦点集中在接下来的两份（9 月和 10 月）非农就业报告上 ，尤其是 10 月非农，报告公布期间正值 FOMC 政策会议前的静默期
，因此对于利率决议至关重要
。

　　德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 周三写道：

虽然整体数据始终很重要，但即将到来的劳动力市场数据将使美联储更加有信心 ，相信劳动力市场的疲软趋势正在稳定下来。

　　Luzzetti 表示
，如果失业率超过美联储预测的 4.4%，且非农新增就业人数保持在每月 10 万左右或更低 ，11 月肯定会再次降息 50bp 。而就业人数更大幅的下修也会增加加速降息步伐的理由。

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