Gangtise 投研日报 | 2024-04-22

　　来源  Gangtise 投研

　　—— 制造 | 科技（4 个）——

　　【电动两轮车】专家称，我国每年电动两轮车替换量为 4000 万辆左右 ，新增量为 3000~4000 万辆
，目前仍有 7000~8000 万辆需替换。2024Q1 雅迪销量约 252 万辆（2023Q1 为近 350 万辆），爱玛销量为 200 万辆 ，新日和绿源的销量均有不同程度的下滑 。

　　【GPT-5】分析师表示，OpenAI 从 3 月开始红队测试
，按照以往惯例测试时长一般持续 3~5 个月
。预计 GPT- 5 于 6 月~8 月发布。GPT- 5 技术能力突破不似 GPT- 2 到 GPT- 3 的质变，而是类似于 GPT- 3 到 GPT- 4 的稳步进展 ，但预计动态能力进步较大
，可处理视频级别的动态场景 。预期 GPT- 5 的参数量可能是 GPT- 4 的 10~20 倍。

　　【挖机】分析师称，住建部近日发布的《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》有望对工程机械行业产生催化
。2023 年挖机内销量约为 6.6 万台。假设挖机平均使用周期为 8 年 ，考虑现有的保留量数据和政策催化的潜在影响
，预计 2024 年挖机内销量增至 8 万台左右，2025 年内销量约为 13 万台 。

　　【PCB】分析师表示 ，根据测算
，DGX A100/H100/B100 的单 GPU 的 PCB 总价值量为 175/211/211 美金，GB200 NVL72 单 GPU 的 PCB 板总价值量为 281~392 美金
。AI 服务器 PCB 的市场规模预计将从 2023 年的 3.8 亿美元增长至 2025 年的 40.6 亿美元 ，占整体 PCB 比例将从 2023 年的 0.5% 上升到 2025 年的 4.7%。

　　—— 消费 | 医健（2 个）——

　　【白酒】专家表示
，截至目前古井贡年度回款近 60%，其中省内高于省外 ，而迎驾回款只有 25%，但符合预期 。2024 年迎驾销售额目标为 82 亿元
，古井贡为 270 亿元，2025 年销售目标分别为 100 亿元和 300 亿元
。此外 ，目前五粮液和剑南春库存偏高
，而古井贡库存正常。

　　【口腔医疗】专家表示，2023Q3 是口腔医疗服务行业的低点 ，一是由于儿童 、青少年正畸的旺季是寒暑假
，二是由于种植牙集采在 2023 年 4 月开始陆续执行，种植牙价格大比例下降 ，且 Q3 是种植牙传统的淡季 。2024 年 1~4 月口腔医疗服务行业需求呈现企稳回升的态势
，经调研，超过 50% 的诊所样本点业务增长超预期；2024Q1 种植牙的市场规模呈现个位数增长 ，行业景气度明显上行
。

　　—— 金融 | 基建（2 个）——

　　【玻纤】分析师透露
，目前玻纤下游库存较低，约 15~20 天左右 ，正常企业生产下游库存保持在 2 个月左右，细分领域或者国外库存基本保持在 3 个月
，整体补库比较安全，预计还能维持 1~2 个月。另外 ，目前玻纤行业的下游应用领域中
，建筑建材占比 35%，交通领域占比 29% ，电子领域占比 9%
，工业设备领域占比 12%，能源领域占比 9% 。

　　【房地产】分析师表示 ，2024Q1 五十个重要城市二手房房价环比下降 2.8%
，一线城市环比下降 3.2%，二线城市环比下降 2.4% ，三线城市环比下降 3.4%
。与 2018 年 11 月以来的更高点相比
，50 个重要城市二手房房价下降 23.5%，一线城市下降 22.3% ，二线城市下降 20.9%，三线城市下降 28% 左右。二手房整体市场已经回到 2018 年年中水平
，一些城市可能回到 2016~2017 年水平，一线城市整体平均在 2019 年初的水平 。

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