交银国际：中国生物制药 3Q24 业绩超预期 收购首家 A 股公司控制权

　　交银国际发布研究报告称
，中国生物制药（01177）3Q24 收入同比增长 14.3% 至 54.7 亿元（人民币，下同） ，经调整净利润增长 58.0% 至 6.0 亿元
，均超该行预期。管理层维持全年收入增速双位数的指引 。此外，公司收购浩欧博（688656.SH）控制权 ，进军免疫诊断赛道
，收购价为 33.74 元 / 股
。完成后，浩欧博将成为中国生物制药首个在 A 股上市的子公司 ，该行认为其产品组合将与公司的呼吸、自免等疾病领域后续管线的开发形成较好协同。

　　交银国际主要观点如下：

　　3Q24 超预期
，重申全年指引，明年增长路径进一步清晰：

　　剔除已终止经营的业务后 ，3Q24 收入同比增长 14.3% 至 54.7 亿元（人民币
，下同），得益于生物类似药 、亿立舒等新品 / 次新品的快速放量 ，以及行业整治常态化后
、整体医院端活动的复苏改善；经调整净利润增长 58.0% 至 6.0 亿元 。收入和净利润增速均超该行的预期
。管理层维持全年收入增速双位数的指引，具体品种 2024 年销售预期包括：生物类似药整体达到 20 亿元（vs．去年 5 亿元）
，其中贝伐珠 7 - 8 亿元、曲妥珠 5 亿元左右；亿立舒有望突破 5 亿元。2025 年，新上市品种将贡献更多收入增量：帕妥珠首仿有望上市首年突破 8 亿元；从益方生物引进的 KRAS 已通过 CDE 审评 、即将正式获批 ，获批时间早于此前预期的 2025 年初 。

　　收购浩欧博（688656.SH）控制权
，进军免疫诊断赛道：

　　公司宣布正式要约收购浩欧博最多 55.00% 的股权，其中：1）公司全资子公司北京润康已同意收购 29.99% 股权；2）待上述股权 *** 后 ，公司 51.02% 持股的非全资子公司双润正安将向浩欧博其他股东提出收购要约
，收购最多 25.01% 股权，其中浩欧博的两家主要股东已承诺接受 23.01% 股权有关的要约（即要约完成后 ，公司将至少持有浩欧博 53.00% 的股权
，并取得浩欧博的控制权）
。收购价为 33.74 元 / 股，相比浩欧博停牌前最后一个交易日收盘价有约 5% 的溢价。浩欧博位于苏州工业园区 ，业务聚焦于免疫体外诊断领领域
，拥有过敏和自免两大产品系列；2023 年收入和扣非净利润分别达到 3.94 亿 /4，330 万元 ，同比 +23%/+17%，同时浩欧博原股东承诺 2024-26 年扣非净利润分别不低于 4
，547 万 /4，774 万 /5 ，013 万元
，对应至少 5%2023-26 年 CAGR 。收购完成后，浩欧博将成为中国生物制药首个在 A 股上市的子公司 ，该行认为其产品组合将与公司的呼吸
、自免等疾病领域后续管线的开发形成较好协同
。

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