【光大金工】机构调研选股策略超额收益显著——量化组合跟踪周报 20241109

（来源：EB 金工）

因子表现跟踪

大类因子表现来看 ，本周（2024.11.04-2024.11.08
，下同）beta 因子和杠杆因子取得明显正收益（2.06% 和 0.44%）；盈利因子和残差波动率因子取得明显负收益（-0.94% 和 -0.41%）。

单因子表现来看，沪深 300 股票池中 ，本周表现较好的因子有早盘收益因子 (4.68%) 、毛利率 TTM(3.34%)
、总资产增长率(2.80%) 。表现较差的因子有净利润断层(-1.18%)、市净率因子(-1.27%) 、日内波动率与成交金额的相关性(-1.28%)
。

中证 500 股票池中
，本周表现较好的因子有总资产增长率 (1.45%)
、换手率相对波动率(1.39%)、单季度营业收入同比增长率(1.37%)，表现较差的因子有成交量的 5 日指数移动平均(-2.14%) 、动量调整小单(-2.57%)、市盈率 TTM 倒数(-2.83%)。

流动性 1500 股票池中 ，本周表现较好的因子有 5 日反转 (2.65%)
、6 日成交金额的标准差(2.49%)、早盘收益因子(2.45%) 。表现较差的因子有单季度 EPS(-1.93%) 、市盈率因子(-2.73%)
、市盈率 TTM 倒数(-3.08%)
。

因子行业内表现，本周
，净资产增长率因子在综合、休闲服务行业表现较好，净利润增长率因子在综合行业表现较好。每股净资产因子在美容护理行业表现较好 ，每股经营利润 TTM 因子在美容护理行业表现较好 。5 日动量因子在煤炭 、房地产
、食品饮料行业动量效应明显
，在美容护理行业反转效应明显；1 月动量因子在煤炭、交通运输行业动量效应明显，在美容护理行业反转效应明显。估值类因子中 ，BP 因子在煤炭 、房地产行业表现较好；EP 因子在美容护理行业表现较好
。对数市值因子在非银金融业表现较好；残差波动率因子在多数行业表现较好；流动性因子在煤炭行业表现突出。

PB-ROE-50 组合跟踪

本周 PB-ROE-50 组合在各股票池中超额收益出现回撤 。中证 500 股票池中获得超额收益 -2.67%
，中证 800 股票池中获得超额收益 -2.36%，全市场股票池中获得超额收益 -1.85%
。

机构调研组合跟踪

本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证 800 获得超额收益 3.56% ，私募调研跟踪策略相对中证 800 获得超额收益 0.79% 。

大宗交易组合跟踪

本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益
，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益 1.80%
。

定向增发组合跟踪

本周定向增发组合相对中证全指超额收益出现回撤，定向增发组合相对中证全指获得超额收益 -1.81%。

风险提示

报告结果均基于历史数据 ，历史数据存在不被重复验证的可能 。

单因子表现

下图展示了本周因子在沪深 300
、中证 500 和流动性 1500 股票池中的表现
，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益
。

沪深 300 股票池中，本周（2024.11.04-2024.11.08 ，下同）表现较好的因子有早盘收益因子 (4.68%)、毛利率 TTM(3.34%) 、总资产增长率(2.80%)。表现较差的因子有净利润断层(-1.18%)
、市净率因子(-1.27%)、日内波动率与成交金额的相关性(-1.28%) 。

中证 500 股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率 (1.45%) 、换手率相对波动率(1.39%)、单季度营业收入同比增长率(1.37%)
，表现较差的因子有成交量的 5 日指数移动平均(-2.14%)
、动量调整小单(-2.57%)、市盈率 TTM 倒数(-2.83%)
。

流动性 1500 股票池中，本周表现较好的因子有 5 日反转 (2.65%) 、6 日成交金额的标准差(2.49%)
、早盘收益因子(2.45%)。表现较差的因子有单季度 EPS(-1.93%)、市盈率因子(-2.73%) 、市盈率 TTM 倒数(-3.08%) 。

大类因子表现

本周全市场股票池中 ，beta 因子和杠杆因子取得明显正收益（2.06% 和 0.44%）；盈利因子和残差波动率因子取得明显负收益（-0.94% 和 -0.41%）。

行业内因子表现

本周
，净资产增长率因子在综合
、休闲服务行业表现较好，净利润增长率因子在综合行业表现较好
。每股净资产因子在美容护理行业表现较好 ，每股经营利润 TTM 因子在美容护理行业表现较好。5 日动量因子在煤炭、房地产 、食品饮料行业动量效应明显
，在美容护理行业反转效应明显；1 月动量因子在煤炭
、交通运输行业动量效应明显，在美容护理行业反转效应明显 。估值类因子中 ，BP 因子在煤炭、房地产行业表现较好；EP 因子在美容护理行业表现较好
。对数市值因子在非银金融业表现较好；残差波动率因子在多数行业表现较好；流动性因子在煤炭行业表现突出。

PB-ROE-50 组合表现

本周 PB-ROE-50 组合在各股票池中超额收益出现回撤 。中证 500 股票池中获得超额收益 -2.67%
，中证 800 股票池中获得超额收益 -2.36%，全市场股票池中获得超额收益 -1.85%
。

机构调研跟踪

本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证 800 获得超额收益 3.56% ，私募调研跟踪策略相对中证 800 获得超额收益 0.79% 。

大宗交易组合跟踪

大宗交易近年来持续火热
，发生大宗交易的股票在市场中的数量占比较高，大宗交易由于其保护隐私的特性 ，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知
。但是，我们可以通过统计分析
，探究其背后蕴含的信息。

经过测算，“大宗交易成交金额比率”越高 、“6 日成交金额波动率 ”越低的股票 ，其后续表现更佳 。因此
，我们根据“高成交
、低波动
”原则，通过月频调仓方式构造大宗交易组合
。（组合构造详情见 2023 年 8 月 5 日报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》）

本周大宗交易组合相对中证全指获得超额收益 ，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益 1.80%。

定向增发组合跟踪

2023 年 8 月
，再融资政策自 2020 年宽松后，再次收紧 。定增市场当前的现状也引发众多投资者关注 ，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问
，我们对定向增发的事件效应进行了细致的分析。

我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制 ，我们构造了定向增发事件驱动选股组合
。（组合构造详情见 2023 年 11 月 26 日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）

本周定向增发组合相对中证全指超额收益出现回撤
，定向增发组合相对中证全指获得超额收益 -1.81%。

风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能 。

详见 2024 年 11 月 9 日发布的《机构调研选股策略超额收益显著——量化组合跟踪周报 20241109》

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