民生证券：机构情绪降至低位 近期或较难形成合力

　　来源：民生证券

　　研究员：牟一凌 / 梅锴

　　个人投资情绪继续上行，机构投资情绪持续下行 。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示 ，本周（20241111-20241115）个人投资情绪继续上行
，机构投资情绪持续下行，这种投资者情绪组合意味着市场阶段或偏弱走势
。值得关注的是 ，个人情绪已接近历史更高点（突破 99% 历史分位数）
，上行空间已很有限；同时，机构情绪已接近历史更低点（降至 1% 历史分位数） ，下行空间同样有限。对于未来而言
，机构情绪若修复或对市场有所提振，但也较难与个人形成长期合力 。

　　行业投资情绪来看 ，未来多数板块阶段或继续下行
。我们构建的行业投资情绪指标显示，并未有行业有明显上行信号；其中
，仅轻工等板块未来短期或上行但有分歧，银行、交运等板块未来短期或下行但有改善 ，其余多数板块未来短期或均下行。

　　市场整体参与者数量近期继续减少 。我们构建的加权股东户数指标显示
，本周（20241111-20241115）市场整体参与者数量继续减少；具体来说，通信 、汽车
、家电、军工 、食品饮料
、电力及公用事业等板块参与者数量上升较明显 ，消费者服务、钢铁 、商贸零售
、交运、传媒 、计算机等板块参与者数量下降较明显
。

　　个人投资者更加关注化工、医药
、通信、房地产 、农林牧渔
、轻工等板块。

　　我们构建的个人投资者关注度指标显示
，本周（20241111-20241115）个人投资者对化工、医药 、通信
、房地产、农林牧渔 、轻工等板块的相对关注度上升较明显，对军工
、机械、电力及公用事业 、非银
、消费者服务、建材等板块的相对关注度下降较明显；汽车 、军工、化工
、计算机、房地产 、电新等板块的相对关注度处于 80% 历史分位数以上 。

　　A 股与其他大类资产联动性明显上升。我们构建的多资产联动性指标突破临界值（90% 历史分位数） ，这表明 A 股近期存在明显的外部宏观因素影响
。从历史规律来看
，A 股拐点往往伴随着多资产联动性指标突破临界值，A 股拐点或已显现。

　　风险提示：测算误差 。

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