美银证券：重申华虹半导体“跑输大市”评级 目标价升到 17.8 港元

　　美银证券发布研究报告称，将华虹半导体（01347）目标价由 12 港元升到 17.8 港元 ，因为公司芯片的平均售价下滑应该接近结束，反映在第三季的平均售价增长 1%；如果本地竞争减轻
，预期 2026 年的出货量和价格分别增长 11% 及 8%。然而该行认为，华虹芯片的平均售价和毛利将在 2025 年上半年之前保持疲弱 ，这比市场预期更谨慎 。因此
，该行重申对华虹的评级“跑输大市
”。

　　该行指出，留意到国内无厂半导体公司的第三季库存水平依然高企 ，大部分的存货周转天数处于 230 至 250 天
，尚未见到次季有明显调整
。所以，该行不认为 ，无厂半导体公司会带出强劲的补货需求
，又或华虹作为代工供应商在 2025 年上半年的芯片价格会出现明显的反弹。而公司管理层的第四季指引，并指芯片价格仍然受压 ，符合该行看法 。该行同时表示
，市场预期公司的毛利率可在明年上半年及下半年分别复苏至中双位数 14% 至 16% 及近 20% 为过度乐观
。

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