汇丰：OPEC+ 再次延长减产不可避免，2025 年油价或稳定在 70 美元 / 桶

　　来源：华尔街见闻

　　为避免油市供过于求，汇丰预计 OPEC+ 可能会在 12 月 1 日的会议上宣布将当前的减产措施再延长三个月至 2025 年 4 月
，而且不排除更长时间的延长期限 。但汇丰也指出，这仍然无法解决闲置产能过剩的问题 ，布伦特原油价格预测在 2025 年及以后维持在每桶 70 美元水平。

　　布油自 7 月 4 日高点回落跌超 15% 后
，汇丰预计 2025 年油价还有得跌？

　　美东时间 11 月 19 日周二，汇丰发布研报预计 OPEC+ 将宣布将当前的减产措施再延长三个月至 2025 年 4 月 ，而不是按照当前计划从 2025 年 1 月 1 日开始增加产量
，这样做的原因是为了避免在通常需求较弱的之一季度出现石油供应过多的情况
。

　　此前，OPEC+ 原本计划从 10 月份开始解除 220 万桶 / 日的自愿减产计划 ，并逐步增加产量。然而
，由于国际油价持续低迷以及对油需疲软和供应增加的担忧等因素，OPEC+ 已两次推迟取消该自愿减产计划 ，现在打算从 2025 年 1 月开始执行
，并且在此之前还有多次延期 。按照目前的安排，OPEC+ 的下一次半年会议定于 12 月 1 日召开 ，以决定其下一步产量政策
。

　　汇丰预计，三个月的延长期可抵消部分疲软油需
，但即使延期，2025 年油市平均还是会有每日 50 万桶的过剩 ，略低于此前的预测。而且延期并不能解决 OPEC+ 的根本问题
，因为在 OPEC+ 减产的同时，非 OPEC 国家的石油产量却在增加 。汇丰预计 ，布伦特原油价格预测在 2025 年及以后维持在每桶 70 美元水平
。

　　OPEC+ 延迟时间可能更长

　　考虑到美油和布油目前徘徊每桶 70 美元附近的低位
，汇丰不排除 OPEC+ 将增产计划推迟到 2025 年晚些时候的可能性，并指出 OPEC+ 可能会选择分几次小幅延期 ，而不是一次性延后六个月或一整年
，这样做比较灵活。

　　如果 OPEC+ 在整个 2025 年都不增加产量，那么石油市场供需就会比较平衡 ，而不是出现小幅过剩
，这正符合 OPEC+ 希望维持市场平衡的目标 。在这种情况下，油价可能会比预期的 2025 年每桶 70 美元要高一些
。

　　OPEC+ 仍然没有“绝佳退出策略 ”

　　但延期并不能解决 OPEC+ 的根本问题 ，因为在 OPEC+ 在减少石油产量以控制市场价格的同时，其他国家的石油产量却在增加
，而且在未来两年内比油需增长还要快，尤其是需求增长已经低于历史趋势水平的情况下 ，这使得 OPEC+ 在未来中期内想要增加产量、多卖点石油时
，市场也可能已经有足够的石油供应了，市场竞争会更激烈。

　　汇丰预测 ，2025 年非 OPEC 国家的石油供应将增加 130 万桶 / 天
，2026 年增加 100 万桶 / 天，而这两年的需求增长分别只有 110 万桶 / 天和 90 万桶 / 天 。

　　OPEC+ 准备适应较低油价

　　汇丰认为 ，OPEC+ 可能得准备好长时间面对较低的油价
。他们可能希望慢慢地增加石油产量
，这样对市场的冲击小一些，但这也不是一个完美的解决方案。因为现在市场上等待投放的剩余产能超过 300 万桶 / 天 ，这还不包括现在就有的 640 万桶 / 天的产能 。这么多的石油产能如果进入市场
，会限制油价的上涨。

　　所以，OPEC+ 可能需要接受更长时间的低油价
。那些海湾地区的石油出口国可能通过借钱和严格控制开支来应对石油收入的减少。

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