东方证券：维持腾讯控股“买入”评级 目标价 375.04 港元

　　东方证券发布研究报告称 ，维持腾讯控股（00700）“买入
”评级
，预计 23/24/25 年 IFRS 归母净利润为 1152/1339/1533 亿元，nonIFRS 归母净利润为 1577/1894/2158 亿元 ，目标价 375.04 港元 。游戏方面
，《DNF》预期 Q2 上线贡献增量，《和平精英》 、《王者荣耀》24Q2-Q4 商业化预期同比增强
。广告方面 ，视频号 ad load 有提升空间
，内循环需求持续增长。

　　报告中称，23Q4 腾讯营业收入为 1552 亿 ，毛利率为 50.0%，归母净利润（IFRS）为 270 亿
，归母净利润（Non-IFRS）为 427 亿 。分业务看，期内增值服务收入 690.79 亿（yoy-1.9% ，qoq-8.8%）
，该行预期 24Q2 开始《王者荣耀》
、《和平精英》商业化同比加强，《DNF》预计 24Q2 上线驱动同比增长
。 *** 广告收入 297.9 亿（yoy+20.8% ，qoq+ 15.8%）
，该行预期小程序内容供给端上量将会驱动微信广告需求增长。金融科技及企业服务收入 543.79 亿元（yoy+ 15.1%，qoq+4.5%） ，增长主要系支付活动增加及理财服务收入增长 。

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