金银铜齐涨！白银突破逾十年高位，新一轮大宗超级周期开启？

　　来源：Wind 万得

　　全球大宗商品再次迎来齐涨！

　　国际铜价周五涨 4.21% 报 5.0830 美元 / 磅，周三盘中更高涨至 5.1280 美元 / 磅 ，创下历史新高，本周累计上涨 9.01%。

　　COMEX 白银涨 6.36% ，10 多年来首次突破 31 美元 / 盎司
，报 31.775 美元 / 盎司 。

　　这一涨势使得白银成为今年以来表现最为亮眼的主要大宗商品之一
，累计涨幅超过 31%
。今年以来，贵金属价格不断刷新历史新高。此外 ，原油 、锡
、镍等能源及工业金属价格也在大类资产中备受热捧 。

　　//  供需趋紧 ，白银今年供应缺口将扩大  //

　　世界白银协会公布数据显示
，2023 年全球白银需求总量为 35551 吨，白银缺口为 4400 吨左右。2024 年在矿产银产量复苏的带动下 ，全球白银总供应量预计将增加 2%-3%，达到 31700 余吨；白银总需求预计增加 1%
，达到 36700 余吨；供需缺口仍将高企，达到 5000 吨左右
。

　　道明证券认为 ，鉴于目前的需求速度
，伦敦金银市场协会的库存在未来两年内可能会耗尽。

　　汇丰银行则认为，全球对银币和银条的需求将下降 ，许多散户投资者在过去几年中已经大量购买银币和银条
，目前对进一步增加持有量的兴趣不大 。高银价促使更多银币和银条流入二手市场，这减少了对新铸造银币和银条的需求
。全球通胀虽然依然存在 ，但正在逐步缓解。珠宝行业对银的需求前景并不乐观 。白银供给小于需求
，起的作用是帮助防止银价大幅下跌，但并不足以支持长期的牛市
。

　　//  美联储 9 月降息概率近 70% ，大宗超级周期开启？  //

　　周三公布的弱于预期的经济数据推动股市再创历史新高
，并引发了对美联储准备何时开始降息的猜测。根据 CME 美联储观察工具（FedWatch Tool）的数据，交易员目前预计美国 9 月份降息的可能性约为 70% 。与本周早些时候相比 ，这标志着大幅增长
。

　　申银万国期货表示，目前美国通胀呈现粘性
，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的 4 月通胀出现降温 ，非农就业数据低于预期
，失业率上升、薪酬增长放缓，叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱 ，令市场对美联储三季度降息的期待升温。关注短期反弹能否延续 。

　　摩根大通（JPMorgan）知名量化分析师马尔科科拉诺维奇（Marko Kolanovic）表示
，新的大宗商品“超级周期”已经开始
。这意味着大宗商品价格将面临新一轮上涨趋势。

　　他表示这将是过去 100 年里第五个所谓的超级周期，之前的超级周期始于 1996 年 ，受益于中国经济崛起 、美国经济恢复、美元走弱等因素的影响
，并在 2008 年达到顶峰 。随后大宗商品经历了 12 年的震荡下跌，在这 12 年内 ，页岩油供应过量
、美元上涨等因素令油价缺乏上行动力
，而去年的新冠疫情更是对原油需求构成巨大冲击。

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