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原标题：793 款分红险近半数红利实现率不达 100%，光大永明人寿多个产品经历分红“过山车” | 南财保险测评（第 89 期）
据 21 世纪经济报道记者不完全统计 ，截至今日 ，已有 27 家人身险公司公布 793 款分红型保险产品 2023 年分红实现率 。
数据显示，在投资端承压、赔付支出增加 、行业“增收不增利 ”现象凸显的当下，多家人身险公司分红实现不佳 。纳入统计的 793 款分红型产品中 ，共 391 款产品分红实现率低于 100% ，占产品总数 49.31%。
纵向对比看，不少产品分红实现率逐年递减 ，个别产品相关指标在 2023 年甚至呈现出“断崖式 ”下跌——其中 ，光大永明人寿所售的“金保鸿利两全保险（分红型）”“金保安盈年金保险（分红型）”“鑫玺人生年金保险（分红型） ”3 款产品红利实现率分别由 167% 、161%、100% 降至 19%。
分红险的“翻红 ”始于 2023 年下半年 。
为避免高定价利率带来的利差损风险，2023 年 7 月底 ，保险业全面停售预定利率高于 3.0% 的传统寿险、预定利率高于 2.5% 的分红保险 ，以及更低保证利率高于 2.0% 的万能保险 。
这一背景下，不少保险公司放弃传统寿险产品 ，在新一轮业务结构优化中突出分红险 ，将之作为新一代“主力”。
对险企而言，上述策略可谓“进可攻 、退可守 ”：一是主推“保底 + 分红 ”类产品可降低传统寿险等固定收益类产品业务占比 ，优化负债刚性成本；二是业绩表现良好时 ，“保底 + 分红”方式可提高客户收益，帮助险企在“3.0% 时代 ”持续博取 3.5% 的市场竞争力 。
记者自保险经纪人处了解到，“以较好的分红实现率计算 ，市场中热门分红型增额寿的长期 IRR（内部收益率）一度可达 3.8% ，大大高于 3.0% 。 ”但同时，上述经纪人也坦言 ，“也需要注意 ，分红类产品的保证收益不高，重点在分红 ，即预期收益。售卖时 ，我们也会强调分红部分无法保证，做好客户预期管理 。”
11 家公司平均红利实现率低于 100%
如上所述 ，分红险利益由保证利益与分红利益构成 。
依照规定 ，保证利益取决于产品预定利率，上限为 2.5%；分红利益则源于保险业务“三差 ”。其中 ，利差源于实际投资收益和预期投资收益差异 ，死差源于实际理赔和预期理赔差异，费差则源于实际费用和预期费用差异 。
分红实现率的计算方式为“实际派发的累积非保证利益的总数额 / 其销售时于利益说明文件所述的总数额 ” 。若比例接近 100%，表示保险公司接近销售时预期的非保证利益；若低于 100% ，则意味着实际派发的金额低于销售所述的数额。
2023 年 6 月 30 日起 ，《一年期以上人身保险产品信息披露规则》生效，保险公司开始在每年分红方案宣告后 15 个工作日内披露该分红期间各分红型保险产品的红利实现率 。
记者统计发现 ，至今日 ，已有 27 家公司披露 2023 年公司分红实现率 。值得注意的是，虽然各家人身险公司均以年为单位披露信息 ，但其适用保单周年日期并不相同。
若以公司平均分红实现率为参考 ，大部分机构分红实现水平依旧呈现稳定态势。
具体而言 ，27 家公司中，仍有 16 家公司平均分红实现率大于或等于 100% ，剩余 11 家公司低于 100% 。其中 ，光大永明人寿 、招商局仁和人寿 2 家公司相关指标分别为 63.90%、65.43%，位列行业之末，平均分红实现率未达 70% 。
但若从具体产品上看 ，纳入统计的 793 款分红型产品中 ，已有 391 款产品分红实现率低于 100%，占产品总数 49.31% ，已接近半数。
表现较好的产品中 ，共 23 款产品分红实现率高于 200% 。其中，行业分红实现率前五产品均来自恒安标准人寿 ，其所售的“恒安标准幸福金生卓越版两全保险（分红型）（D 款） ”分红实现率高达 2365% ，列行业之一，同时 ，另有 4 款产品分红实现率分别为 455% 、396% 、283%、265% ，包揽行业第二至第五名 。
几家欢喜几家愁。有产品表现突出时，亦有 13 款产品分红实现率低于 50% 。其中 ，光大永明人寿所售 3 款产品红利实现率均为 19% ，鼎诚人寿所售“新光海航祥瑞团体年金保险（分红型）”红利实现率已低至 0% 。
需要注意的是，由于分红保险的利益由保证利益和不保证利益两部分组成的。部分产品在设计时侧重保证利益，部分产品侧重红利 ，因而片面关注红利多少并无实际意义 。
个别产品经历分红“过山车”
如前文所述 ，分红利益往往源于保险业务中的利差 、死差与费差，这其中 ，投资收益是国内保险公司盈利的重要支撑 。
监管数据显示 ，2023 年，人身险公司年化财务收益率为 2.29% ，年化综合收益率为 3.37%；财产险公司年化财务收益率为 2.93% ，年化综合收益率为 2.87%。
另据记者统计，2023 年 ，62 家披露偿付能力报告的寿险公司中 ，除信泰人寿未在报告中披露投资收益率外，其他 61 家寿险公司去年平均投资收益率为 3.22% ，平均综合投资收益率为 3.85% 。其中 ，仍有 21 家公司低于 3%，所占比重达三分之一 。
也正因此，在投资端承压的背景下 ，保险公司的分红实现率往往也面临压力。从行业整体数据看 ，分红险有三大趋势：一是整体分红实现率有下滑趋势；二是市场表现分化，公司与公司之间 、产品与产品之间 ，分红实现率均有差异；三是部分产品分红实现率波动较大 ，经历业绩“过山车 ”。
光大永明人寿是其中典型 。记者注意到，2023 年 ，其所售的“金保鸿利两全保险（分红型） ”“金保安盈年金保险（分红型）”“鑫玺人生年金保险（分红型） ”3 款产品红利实现率均为 19% ，但 2022 年，上述 3 款产品分红实现率分别为 167%、161% 与 100% 。
而数据显示 ，自 2022 年起 ，光大永明人寿始终面临经营压力。偿付能力报告显示，2022 年 ，其净利润出现亏损 ，达 -12.79 亿元；2023 年，虽保险业务收入有增长，但其净利润仍为 -6.56 亿元 。
预定利率下调催生分红险“翻红 ”
事实上 ，分红型保险并非近几年市场诞生的新产物 ，从出现 、火热 、衰落到再度“翻红”，关于分红险的探索在我国市场已开展 20 年之久 。
2023 年 7 月 ，人身险行业预定利率整体下调后 ，部分公司逐渐降分红险视为“主力 ”。
在预定利率下调后的人身险市场中，传统寿险预定利率更高为 3.0%、分红险预定利率更高为 2.5% 、万能险更低保证利率不再高于 2.0% 。
有保险经纪人对记者表示 ，这一背景下 ，传统寿险与分红险预定利率差值普遍在 0.5% 左右 。
“如果分红收益大于 0.5%，那么分红型产品一定比普通寿险更有竞争力；如果分红收益能达到 1% ，那么长期 IRR 已经可以接近 3.5%。 ”上述经纪人表示 ，“从市场情况看，头部产品长期 IRR 一度接近 3.8% ，对比传统寿险 、银行理财、定期存款都有一定竞争力 。”
也正因此 ，不少保险公司放弃传统寿险产品，在新一轮业务结构优化中突出分红险 。
在 2023 年 7 月初的“产品换挡 ”中，保险公司主要思路有二：一是在原有产品风险保障基础上对保额及现金价值做调整；二是在调整预定利率同时增加客户权益及分红账户 ，增加产品吸引力。
同在当年 7 月初 ，太保寿险董事长潘艳红在中国太保资本市场开放日上表示，太保寿险要将分红险作为下一步创新主打的产品 。“人身险从 3.5% 到 3.0% 的切换期是产品转型非常好的时机 。预定利率降至 3.0% 后 ，分红预定利率险的吸引力会明显提高。 ”
此后 ，多家保险公司在 2024 年的“开门红”中尝试主推分红险，希望满足客户收益需求的同时 ，进一步减轻人身险公司的刚性负债成本——一是业绩表现良好时 ，“保底 + 分红 ”方式可提高客户收益，帮助险企在“3.0% 时代 ”持续博取 3.5% 的市场竞争力；二是“保底 + 分红”类产品可降低传统寿险等固定收益类产品业务占比 ，优化负债刚性成本。
尽管如此 ，由于分红型产品的非保证利益与保险公司产品的盈利能力息息相关，在保证利益有所下降的情况下 ，分红险将对公司的综合运营能力提出更高的要求 。而分红实现率持续下滑的背景下 ，分红险对客户的吸引力也在面临进一步考验 。
面对分红险是否能在低利率时代能否受到持续关注，业内人士指出，当前背景下 ，分红险的吸引力仍会上升 ，但很难回到分红险一险独大的阶段。相对于普通型增额终身寿险产品，分红险在一定程度上提高保险产品的总体收益水平 ，其更大的优势是共享收益 ，共担风险，让客户有机会与保险公司共享经营成果 。
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