太平洋证券：维持 Vesync“买入”评级 优势品类有望引领营收和业绩端持续快速增长

　　太平洋证券发布研究报告称 ，维持 Vesync（02148）“买入
”评级 。预计 2024-2026 年公司净利润为 0.96/1.14/1.31 亿美元
，对应 EPS 为 0.08/0.10/0.11 美元
。海外小家电高景气，空气净化器 、加湿器
、空气炸锅引领品牌增长。1）行业端 ，海外市场需求逐步回暖且处于补库阶段，小家电行业规模有望持续提升 。2）公司端
，现有三大品牌产品矩阵不断丰富，空气净化器、加湿器和空气炸锅等优势品类有望引领公司营收和业绩端持续快速增长。

　　太平洋证券主要观点如下：

　　Levoit：持续巩固环境电器领先优势 ，积极拓展吸尘器 、风扇等新品类
。

　　1）环境电器：2023 年公司空气净化器和加湿器品类在美国市场的销额市占率持续领先
，同时塔扇产品在欧洲和美国市场均实现畅销。2）清洁电器：公司积极布局新品类吸尘器，2023H2 推出的养宠家庭友好型吸尘器 LVAC-200 的清洁方式和使用场景均丰富 ，差异化竞争优势较为凸显 。

　　Cosori：空气炸锅业务欧洲市场增速较快
，产品端 DC 电机和双炸篮设计有望助力增长
。

　　太平洋 1）行业端：全球空气炸锅市场增长空间广阔，预计 2028 年市场规模预计达 14.31 亿美元 ，2023-2028 年 CAGR 达 +7%
，其中美国、德国
、印度地区存在结构性亮点。2）公司端：渠道端布局多元化且欧洲市场表现较为突出，2023 年在西班牙和挪威两国均保持市场领先地位 ，市占率分别约为 31.5% 和 43%；产品端 DC 炸锅新品和双炸篮设计的产品有望更好地契合海外消费者的需求
，进而为公司业务增长提供助力 。

　　Etekcity：聚焦健康监测和个人护理设备，AI 赋能下搭配 Vesync

　　APP 交互体验有望提升
。

　　根据 GWI 预测 ，2027 年全球健康经济市场规模或将达 8.47 亿美元，Etekcity 作为在健康监测设备领域持续深耕的品牌
，有望分享行业增长红利。同时品牌旗下多款产品支持连接 Vesync 应用程序，实现数据跟踪的同时通过饮食建议、目标管理等方式 ，敦促用户培养良好的生活习惯 。该行认为
，公司硬件搭配 Vesync

　　APP 的交互体验有望在 AI 大模型的赋能下提升，全方位地帮助用户构建更健康的生活环境和习惯
。

　　风险提示：汇率波动风险 、生产要素价格波动风险
、海外地缘政治风险、海运运力紧张风险 、人才培养与发展风险等

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