“太猛了！又收获十几个‘蛋’！”

在一片担忧和风险提示声音中，不少债基却悄悄创下新高！

近日 ，随着长端和超长端利率继续下探
，中长债基金继续走强，多只中长期纯债基金今年以来收益率超过 5% ，年化收益率更是突破 10%，更高甚至达到 15% 。

持续走牛的债市也令投资者十分兴奋
，不少投资者每天蹲点电商渠道评论区，感叹今天又收获了“恐龙蛋”（基民通常把 1 个 bp 收益 ，叫一个“蛋 ”
，“恐龙蛋”代表高收益）
。

纯债基金收益亮眼

Wind 数据显示，截至 6 月 26 日 ，3608 只有统计数据的纯债基金收益中位数达到 2.15%
，今年以来年化收益率达到 4.3%。其中，有 75 只纯债基金今年以来收益已经超过 4% ，今年来年化收益率超过 8% 。

其中
，中长期纯债基金业绩格外亮眼。截至 6 月 26 日，今年已有一大批中长期纯债基金获得了 4% 以上的回报
。收益更高的是华夏鼎庆一年定开 ，今年来收益率已经高达 7.12%
，以此计算年化收益率甚至高达 15.06%。博时裕利纯债 A、圆信永丰兴瑞 6 个月 、国泰惠丰纯债 A
、华泰保兴安悦 A、华泰紫金智惠定开 C 的收益率均超过 6%，兴华安裕利率债 A 、博时裕弘纯债 C、兴华安裕利率债 C 等 13 只中长期纯债基金收益率超过 5% ，今年来年化收益率超过 10% 。被动指数基金中，鹏扬 30 年国债 ETF 今年来收益率也超过 9%
，7—10 年国开债 ETF 收益同样亮眼
。

如此高收益的债基足以令投资者兴奋，在蚂蚁基金代销的国泰惠丰纯债评论区 ，有投资者表示：“太猛了！又收获十几个‘蛋’！
”“可以连续吃‘蛋’
，太舒服了！”

今年来，债券基金收益一路高歌猛进 ，早在一季度时
，就有不少金融人士提示长债风险，然而 ，随着长端和超长端利率持续下行
，长债基金收益还在不断走高，一些在一季度提示债市风险的金融机构人士纷纷感叹被“打脸 ”。

对于驱动债基一路走牛的支撑因素 ，民生加银固收基金经理刘昊认为
，主要包括三点，一是经济持续回升向好但仍面临诸多挑战 ，主要是有效需求仍然不足，国内大循环不够顺畅
，外部环境复杂性
、严峻性、不确定性明显上升 。债券作为避险型资产，相对获得资金青睐
。二是为了支持实体经济持续回升 ，货币政策采取了支持性的立场
，同时也为债券市场提供了一个平稳充裕的流动性环境。三是债券价格上涨，吸引资金涌入债市 ，加剧了债券供求失衡
，进而推动债券价格继续上涨，形成了正反馈效应 。

兴华基金基金经理吕智卓表示 ，一方面
，以基建 、房地产为代表的顺周期行业难以再通过提高债权融资扩张规模，造成银行类机构普遍面临资产荒的现象
。另一方面 ，高息资产较为缺失
，去年四季度城投债化债政策落地后，作为高息资产代表的城投债供给规模大幅萎缩。据统计 ，2024 年 1—4 月城投债净融资额仅 632 亿元，相比 2023 年同期大幅下降 91%
，推动了年初以来城投债收益率快速下行，信用利差被压缩至历史极值 。此外 ，避险情绪升温也共同导致了债基受青睐
。 

个人投资者应警惕波动风险

值得关注的是
，随着高收益中长债基金火出圈，个人投资者的热情居高不下 ，面向零售端的互联网渠道和银行均开始发力中长债基金销售
，超长期国债 ETF 也备受追捧。今年 3 月，博时 30 年期国债 ETF 火爆发行 ，募集规模超过 46 亿元
，其中，机构投资者持有的基金份额为 3799 万份 ，占基金总份额的 78.96%；个人投资者持有的基金份额为 1012.37 万份
，占基金总份额的 21.04% 。另一只存量 30 年期国债 ETF 规模也大幅扩张，鹏扬 30 年期国债 ETF 最新规模超过 20 亿元 ，份额 1799.8 万份，较一年前猛增 13 倍。

然而
，对个人投资者而言，长债基金风险其实并不低 ，波动性远高于短债基金和货币基金
。刘昊表示：“当前债券收益率已接近历史低位
，后续或面临较大的不确定性，而部分机构在长期债券的暴露较多 ，存在期限错配和利率风险
，在利率方向和水平变化后可能面临较大损失。长债基金的波动性较货币基金
、短债基金更大，不建议个人投资者仅因为过往业绩就盲目投资 ，而应该充分考虑自身的风险承受能力和持有期限
，在了解具体产品的投向范围、投资理念及潜在风险的前提下审慎配置 。
” 

以 30 年期国债 ETF 为例，吕智卓认为 ，相比于以信用债票息配置策略为主的普通纯债基金
，大多数久期策略为增强，其净值波动小 、净值上涨的斜率也比较平缓 ，而 30 年期国债 ETF 的策略是通过追踪指数对冲因宏观周期下行
、风险资产下跌造成的风险
。当宏观周期下行、长端利率进入下行通道时，30 年期国债 ETF 的涨幅可以跑赢其他的纯债类产品；反之当宏观周期企稳回升
，长端利率也趋势上行时，30 年期国债 ETF 的跌幅也会超过其他的纯债类产品。

审读：侯志红

编辑：张晶

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