美股 AI 热何时消退？高盛：重点关注巨额投入能否带来回报

财联社 7 月 12 日讯（编辑 卞纯）眼下 AI 主题持续升温，英伟达和微软等 AI 概念股推动市场创下新高。作为美股市场的主导题材 ，AI 热度能持续多久，成为投资者最关心的问题 。

高盛策略师 Ryan Hammond 团队在近日发布的报告中指出
，要想知道 AI 热度何时会消退，需要关注一个关键信号——投资回报。

高盛表示 ，亚马逊 、Meta、微软和 Alphabet 在过去一年里共计投入 3570 亿美元用于资本支出和研发
。在这巨额支出中
，“很大一部分 ”被分配给人工智能，占标普 500 指数资本支出和研发支出总额的近四分之一。

根据媒体汇编的数据 ，亚马逊今年资本支出预计为 630 亿美元
，高于 2023 年的 530 亿美元 。2024 年 Meta 和谷歌母公司 Alphabet 的支出将创下纪录
。

高盛表示，如果 AI 公司想保持高估值 ，它们最终需要拿出一些成果来证明自己。

该行预计
，若 AI 支出没能产生回报，预计这些市场更大的领导者（AI 公司）未来股价将会下跌 。

“如今的超大规模企业最终将被要求证明其投资能产生收入和利润
。”Hammond 在报告中写道。“初步迹象若显示投资无法产生收入和利润 ，则可能导致估值下调 。
”

高盛指出
，根据其跟踪的一项指标，目前只有 5% 的公司使用 AI 来生产商品和服务
。

市场参与者出现担忧情绪

高盛还指出 ，市场参与者已经对科技公司在 AI 上的巨额投入出现了担忧的情绪。

“投资者对大型科技股的投资回报表示不确定，但这些股票仍然非常受欢迎
，”分析师写道 。

“即使是长期看好 AI 应用潜在收益的投资者，似乎也对（投资产生回报）的时间表存在相当大的不确定性
。 ”

不过 ，高盛也承认
，与互联网泡沫破灭期间的资本支出水平相比，当前的 AI 支出“仍然相形见绌
”。

Hammond 表示 ，在上一次科技泡沫最盛期
，科技
、媒体和电信（TMT）股把超过 100% 的经营现金流用于资本支出和研发 。如今这一占比仅为 72%。

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