花旗：大选交易熄火，衰退担忧加剧，美股下半年危险了

　　华尔街见闻

　　花旗指出，市场正在将目光从政治转向经济基本面 ，随着衰退恐慌蔓延
，美股下半年可能会有 5% 的回调。而经历了过去两周的动荡，这一预估跌幅已经实现了一半 。

　　随着拜登退出竞选 ，民主党迅速团结支持哈里斯成为新的总统候选人
，特朗普的胜选概率有所下降，“大选交易”暂时熄火
。

　　花旗指出 ，市场正在将目光从政治转向经济基本面。令人担忧的是
，近期公布的一系列数据正在引发市场对经济衰退的恐慌，这可能会使美股在下半年可能面临回撤风险 。

　　大选交易熄火！或在 9 月之后回归

　　当地时间周四 ，Dirk Willer 等花旗分析师发布报告称
，市场可能已经从民调中看到了特朗普支持率的天花板，“特朗普交易 ”正在消退
。

　　尽管如此 ，一些“特朗普交易
”，如利率曲线陡峭化和银行股的上涨
，由于基本面的支持，显示出更强的韧性。 

　　花旗表示
，“大选交易”将暂时告一段落，但不会完全消失 ，预计将在晚些时候回归
，可能在美联储 9 月利率决议之后 。

　　华尔街多数预计，美联储将在 9 月进行年内的首次降息 ，届时大选将成为影响美国经济和资本市场的更大因素
。此外
，选举本身具有足够的风险溢价，并且两位候选人的政策框架具有显著差异。

　　花旗还指出 ，某些行业，如能源、服装（可能受到税收政策的影响）和太阳能行业
，可能因为特朗普胜选概率的变化而受到影响 。随着市场重新评估这些行业的前景，一些投资者可能会调整他们的交易策略
。

　　衰退担忧加剧 ，美股或面临回调

　　全球经济增长放缓的迹象愈发明显
，比如，美国 、欧元区制造业 PMI 数据双双疲软 ，铜 / 金比率进一步下降。

　　美国二季度 GDP 超预期增长，消费保持稳健 ，目前为止
，投资者大多仍然相信“软着陆 ”的叙事 。但花旗认为，一旦美股扭转涨势 ，信贷市场恶化，投资者可能会开始担忧经济“硬着陆
”的风险增加。

　　花旗编制的 POLL 指标显示
，下半年美股可能面临回调风险，尤其是在当前收益季节的不确定性下 ，股市下跌可能不会太容易捕捉
。

　　POLL 指标衡量市场对未来增长的担忧。根据历史经验
，当 POLL 指标达到 16 时，标普 500 指数未来一段时间的表现通常会不尽如人意 。

　　当地时间 7 月 12 日 ，POLL 指标触发了这一警告水平
。根据 POLL 指标
，中位数表现显示美股下半年可能会有 5% 的回调。

　　经历了过去两周的动荡，这一预估跌幅已经实现了一半 。自 7 月 12 日以来 ，标普 500 指数的累计跌幅达到 2.8%
。

　　花旗还指出，随着全球数据疲软 ，美元可能会继续受益，预计英国央行在 8 月会议上将降息
，英镑兑美元承压。

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