卓创资讯：月跌幅创下年内之最 热轧板卷底在哪里？

　　（卓创资讯分析师李欢）

　　【导语】8 月份，热轧板卷价格呈现加速下跌的局面 ，截至 8 月 20 日
，热轧板卷全国均价累计下跌 343 元 / 吨，跌幅 9.87% ，创下年内月度价格跌幅之最。随着期现货市场价格逐步刷新前低，市场更加关注热轧板卷价格底在哪里 。

　　就 8 月份热轧板卷行情趋势来看
，见图 1，可以看出 ，8 月份热轧板卷价格走势更加陡峭
，呈现加速下跌的局面，截至 8 月 20 日 ，热轧板卷全国均价 3133 元 / 吨
，较月初价格累计下跌 343 元 / 吨，跌幅达 9.87%
。热轧板卷价格跌势逐步加快 ，主要受市场供强需弱的关系未能缓和
，社会库存持续累积，成本线下移 ，市场心态信心崩塌影响。

　　供需失衡加剧
，供强需弱同步带动价格下滑

　　8 月份，热轧板卷钢厂检修及减产较 7 月稍有增加 ，带动市场产量呈现小幅下滑局面，但由于相关产品螺纹钢表现不佳
，部分钢厂转产热卷，从而缓冲了钢厂检修及减产带来的供应减少 ，致使热轧板卷产量继续保持高位水平 。需求则迟迟未能达到预期
，往年提前补库的中间商及终端行业多数维持观望局面，致使市场供需失衡程度继续加深 ，高供应低需求同步带动价格下跌。

　　社会库存累积至高位水平

　　在供强需弱的背景下
，热轧板卷另一供需指标社会库存则呈现逐步累积局面，据卓创资讯监测 ，热轧板卷最新一期社会库存水平达到 401.69 万吨
，达到年内次高点水平，高点为春节后冬储库存 ，在 411.7 万吨
。热轧板卷社会库存自 6 月初开始逐步呈现累积局面
，目前水平较 6 月初增加 23.03%。且就卓创资讯调研市场运行情况来看，随着钢厂逐步向贸易环节发货 ，市场成交则进度缓慢，社会库存仍有继续累积的倾向 。高库存背景下
，很大程度占用市场资金，贸易商行为集中在降库方面 ，加速了价格下滑
。

　　原材料价格下滑
，成本难以对市价形成支撑

　　热轧板卷两大原材料铁矿石与焦炭价格均保持下跌趋势，截至发稿 ，焦炭价格累计下跌 5 轮
，跌幅在 250 元 / 吨，铁矿石价格跌至 700 元 / 吨附近 ，较月初跌幅 9.91%。焦炭与铁矿石价格的同步下滑带动热轧板卷成本线下移
，具体数据来看，截至 8 月 20 日 ，热轧板卷实时生产成本为 3297.89 元 / 吨
，较月初成本累计跌幅 7.29% 。

　　热轧期货跌至近四年新低，带动市场悲观情绪集中释放

　　2024 年热轧板卷期货基本保持震荡下跌趋势 ，带动现货价格逐步下跌，8 月份
，热轧板卷期货连续 8 天刷新前低水平，更低点位降至 3120 元 / 吨 ，为近四年以来更低水平
。随着期货逐步下滑
，现货市场心态逐步转悲观，贸易商行为集中在低价出货 ，进行止损方面。期货的下跌加剧了市场的悲观情绪
，从而使得市价加速下滑 。

　　随着市场价格跌至低位水平，市场对于行情探底预期加强 ，部分中间商及终端逐步建仓
。而就卓创资讯监测热轧板卷市场运行背景来看
，市场供需矛盾尚未发生本质性改善，库存累库趋势仍旧延续 ，成本线继续保持下移节奏
，基本面背景整体偏空。而宏观消息面来看，目前能够预期到的利多仅有美联储降息 ，该消息或在 8 月下旬逐步发酵，带动市价小幅反弹
，但随着消息面转淡，市场供需压力或进一步凸显 。近两日热轧期货稍有翻红 ，但现货价格则跟涨难度较大
，多数市场呈现午前上涨，午后转跌的局面 ，主要原因在于价格上涨后无法落实成交
，致使价格转跌
。就此可以预计，短期言行情探底或为时尚早 ，随着多方驱动因素均向下发力
，热轧板卷价格重心或仍存下行空间。卓创资讯预计热轧板卷价格或逐步向 2020 年以来的更低价水平靠拢，热轧板卷全国均价或逐步跌至 3000 元 / 吨以下水平 。

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