算力龙头浪潮信息陷低毛利率“怪圈”：营收创新高，毛利率却跌破 10%

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　　借助人工智能产业爆发的东风，“国产服务器一哥 ”、算力龙头浪潮信息（000977.SZ）今年上半年业绩大增 ，半年度超 420 亿元的营收创下公司历史新高。

　　而与之相反的是
，作为全球市占率第二的服务器厂商，浪潮信息的毛利率却进一步下滑 ，创下历史新低 。

　　8 月 23 日晚间
，浪潮信息披露半年报显示，公司上半年实现营业收入 420.64 亿元 ，同比增长 68.71%；实现归母净利润 5.97 亿元，同比增长 90.56%
。

　　值得一提的是
，今年上半年高达 420.64 亿元的营收超过 2022 年的 348.5 亿元，创下浪潮信息自成立以来的半年度营收新高。分季度来看 ，二季度单季 244.6 亿元的营收亦创下公司单季营收的新高
，环比一季度增长 38.90% 。

　　对于营收大幅增长，浪潮信息表示 ，“主要系客户需求增加
，服务器销售增长所致
”
。

　　公开资料显示
，浪潮信息是全球领先的 IT 基础架构产品 、方案及服务提供商，业务覆盖计算
、存储、 *** 三大关键领域 ，拥有 8 个研发中心 、14 个生产基地
、50 个业务分支机构
，服务器出货量全球第二，存储装机容量全球第三 ，人工智能服务器销售额全球之一。截至今年上半年，实控人山东省国资委持股比例为 10.97% 。

　　得益于近年来 AI 产业的爆发
，支撑算法运行和数据处理的算力需求不断增加。

　　高德纳公司（Gartner）发布的《2024 年之一季度全球服务器市场报告》显示，今年一季度全球服务器市场销售额保持增长 ，销售额 407.5 亿美元
，同比增长 59.9%，出货量 282.0 万台 ，同比增长 5.9%
。

　　其中
，浪潮信息蝉联全球前二，中国之一 ，服务器出货量全球市场占比 11.3%
，同比增长 50.4%，TOP5 厂商中增速之一。

　　有市场调研机构预测 ，2024 年 AI 服务器产值将达到 1870 亿美元
，成长率达 69%，产值占整体服务器高达 65% 。另据工信部赛迪研究院发布的报告预测 ，到 2024 年年底，我国将有 5% 至 8% 的企业大模型参数从千亿级跃升至万亿级
，算力需求增速会达到 320%
。

　　正是赶上了这一波市场红利，浪潮信息上半年营收突飞猛进。

　　浪潮信息在业绩预告中提到 ，“今年上半年服务器行业市场需求逐步改善
，公司紧抓行业上行机遇，完善产品线布局 ，持续致力于产品技术创新和提升客户满意度
，大力拓展国内外客户，实现业务快速成长
” 。

　　然而需要注意的是
，尽管算力赛道异常火爆，浪潮信息的毛利率反而创下自 2000 年上市以来的更低值 ，并且首次跌破 10% 的大关
。

　　同花顺数据显示，今年上半年
，浪潮信息的销售毛利率仅为 7.74%，较去年同期下降 32.09% ，较今年年初的 10.04% 也进一步下降。

　　分产品来看
，服务器及部件的毛利率为 7.65%，比上年同期减少 3.60%；IT 终端及散件的毛利率为 5.98% ，比上年同期增长 3.16% 。分地区来看
，国内市场的毛利率为 7.83%，比上年同期减少 3.88%；海外市场的毛利率为 7.20% ，比上年同期减少 1.65%
。

　　另外从财务数据来看
，浪潮信息上半年货币资金为 88.60 亿元，较年初的 120.13 亿元减少了 26.25%。而与此同时 ，公司流动负债合计高达 369.44 亿元
，较年初的 212.63 亿元进一步增加了 73.75% 。

　　实际上，近年来年均营收超 600 亿元的浪潮信息一直处于低毛利率的“怪圈”之中
。

　　其中 ，2019 年至 2023 年，浪潮信息毛利率呈逐年下滑态势
，分别为 11.97%、11.70% 、11.44%、11.18% 和 10.04%。

　　对此有投资者发出质疑，作为“全球领先的服务器厂商 ”
、“AI 算力龙头
” ，浪潮信息如此低的毛利率似乎难以与其行业地位相匹配 。

　　有业内人士此前对界面新闻表示
，浪潮信息上游是英特尔、英伟达等国际巨头，下游则是腾讯 、阿里等互联网巨头 ，被卡在中游的服务器厂商处于产业链的价值底层
，议价能力较弱，这是导致低毛利率的根本原因。

　　在今年 5 月的业绩说明会上 ，有投资者提出“为什么一季度营收大幅增长
，但是毛利率却出现下滑是什么原因？公司是否存在打价格战情况？”

　　浪潮信息回应称，“毛利率主要是受客户结构
、产品结构、原材料供应 、市场竞争等多方面的综合影响
。一季度主要是受客户结构影响 ，低毛利客户收入占比大幅提升
，导致公司整体毛利率下降。 ”

　　值得一提的是，作为最重要的原材料 ，芯片一直是掣肘浪潮信息的关键所在 。

　　浪潮信息表示，目前国内服务器行业部分原材料仍需进口
，虽然目前供应相对稳定，但在国际贸易摩擦加剧
、地缘政治越发复杂的背景下 ，我国服务器生产商将面临部分原材料供应风险
。

　　“公司服务器产品的主要原材料包括 GPU、CPU 、硬盘
、内存等
，受行业长期形成的供应链生态环境影响，服务器生产需要的部分主要原材料的供应商集中度较高 ，如果主要原材料厂商发生重大变化
，将对公司经营造成一定影响。
”浪潮信息表示 。

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