大摩：予滔搏“增持”评级 目标价 3.7 港元

　　摩根士丹利发布研报称，予滔搏（06110）“增持
”评级 ，目标价 3.7 港元 。该行称
，公司 8 月底止上半财年业绩符预期，盈利倒退与早前盈警一致 ，市场对其预测已经大幅削减
。由于现有库存有待清理及经营环境具挑战性
，该行预计滔搏管理层就明年 2 月底止下半财年维持保守口径。

　　报告提及，滔搏上半财年毛利率同比降 3.7 个百分点至 41.1% ，逊于该行预期的 42.7%，上半财年录 9
，100 万元人民币库存减值 。公司提及因库存高企而扩大折扣，该行预计下半财年毛利率收缩情况将收窄 ，受惠品牌潜在补贴及低基数
。另受惠于良好资本管理
，公司上半财年派息比率达 99.4%，以股价约 2.8 港元计 ，意味股息率约 10%。

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