五大发电央企之国电电力(600795.SH)更新了财务数据。2024 年前三季度实现营业收入 1338.62 亿元,同比下降 2.79%;实现归母净利润 91.91 亿元,同比增长 63.41% 。不过扣非后归母净利润为 53.20 亿元 ,同比下滑了 12.49%。
造成两个利润指标显著差异是:公司 *** 控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司投资收益增加,并且公司联营企业投资收益增加;另一方面上半年对大兴川电站计提资产减值准备,影响金额达 8.16 亿元。收入略降的原因包括电价同比下降 ,同时已 *** 的煤炭板块收入同比减少 。
大兴川电站位于吉林省二道松花江中游;受 2010 年、2013 年洪水溃坝影响延误工期,后续受坝体重建 、生态保护、移民安置等因素影响,电站于 2022 年 10 月处于缓建状态。缓建期间,因国家政策调整 ,项目经济指标不断恶化。
目前国电电力的水电资产集中在大渡河流域 。大渡河是长江上游二级支流、岷江更大支流,拥有丰富的水电资源,年径流量 470 亿立方米;在四川省 ,大渡河因地理位置靠近负荷中心,具有输电距离短 、线路投资省、线路损耗小等优势。
国能大渡河流域水电开发有限公司(简称,大渡河公司)是大渡河流域的主体开发公司 ,目前川投能源(600674.SH)与国电电力(600795.SH)分别持有 20% 和 80% 的股份。根据披露,大渡河开发方案预计总容量约 2700 万千瓦,占四川省水电资源总量的 20% 以上。
在“十四五”期间 ,预计国电电力水电板块的装机将显著增长 。公司在建水电项目包括大渡河流域的双江口和金川电站,预计分别于 2024 年和 2025 年投产,总装机 352 万千瓦。此外 ,“十四五 ”期间的四条川渝特高压 1000 千伏交流通道投运,可进一步缓解大渡河的弃水问题。
电价市场化波动开始对公司业绩造成影响 。公司上半年业绩受益于电力市场改革,平均上网电价 439.21 元 / 兆瓦时,参与市场化交易电量 1874.35 亿千瓦时 ,占上网电量的 92.35%。而前三季度公司平均上网电价 428.17 元 / 千千瓦时,显示第三季度电价显著下行。
不过,成本端较低的煤炭价格 ,仍对公司业绩形成支撑 。上半年,公司共采购煤炭 8975 万吨,其中长协煤总量 8356 万吨 ,占比 93%;入炉标煤量约 5319.38 万吨,入炉综合标煤单价 918.94 元 / 吨,同比下降 25.46 元 / 吨。
此外 ,今年大渡河流域来水偏丰,公司得以压减煤炭采购量。反应在现金流量表中,今年前三季度国电电力采购费用为 922 亿元 ,去年同期则为 1015 亿元,同比减少了 9.16%;这也显著提振了公司现金流表现,今年前三季度国电电力经营活动现金流净额达 370.53 亿元,同比大增 30.75% 。
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