直接投资比特币 ETF 是更好选择！MicroStrategy 遭 Citron Research 做空

11 月 16 日，MicroStrategy(MSTR.US) 股价大幅下挫 16.16% ，收于 397.28 美元
，较当日盘中创下的历史高点 543 美元下跌了 26% 。这是因为，做空机构 Citron Research 在社交平台 X(原 Twitter) 上表示 ，其已做空 MicroStrategy
，同时持有比特币的多头头寸
。

该机构在声明中提到：“我们非常尊重 Michael Saylor，但即使是他也必须意识到 ，MicroStrategy 估值已经过热。”Michael Saylor 是 MicroStrategy 的董事长和控股股东
，也是该公司大举收购比特币策略的主要推动者 。

Citron 还指出，其早在 2020 年曾是 MicroStrategy 的支持者 ，当时将该公司视为投资比特币的更佳途径
。然而如今，比特币投资变得更加便捷
，无论是通过 ETF 还是交易平台如 Coinbase(COIN.US) 和 Robinhood(HOOD.US)，MicroStrategy 的交易量已经完全脱离了比特币的基本面。

MicroStrategy 是全球更大的企业比特币持有者 ，目前持有超过 33.12 万枚比特币
，占全球流通总量的 1.5% 。自 11 月 5 日以来，其股价已翻倍 ，远超比特币 40% 的涨幅
，比特币当前价格接近历史高点 10 万美元
。

公司在 2023 年 10 月推出了“21/21 ”激进积累策略，计划到 2027 年通过股票和债券筹资 210 亿美元用于购买比特币。仅在本月 ，公司已经通过股权发行筹集了 66 亿美元
，并通过可转换债券融资 26 亿美元，预计债券总规模可能提升至 30 亿美元 。

尽管 MicroStrategy 的策略获得了关注 ，其市值也伴随着股价的飙升达到了 1070 亿美元。公司比特币持有量价值约为 320 亿美元
，这意味着 MicroStrategy 当前估值是其比特币资产的 3.5 倍
。而在 2023 年底时，该股票的交易价格接近其比特币持有资产的实际价值。

MicroStrategy 的成功高度依赖于其股价对比特币的高溢价水平 。如果公司无法维持或扩大这一溢价 ，其股票表现可能难以超越比特币本身的回报
。

Citron Research 在声明中指出，随着比特币 ETF(如 iShares Bitcoin Trust) 的推出
，投资者或许会发现直接投资 ETF 是更好的选择。

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