货币型 ETF 规模高点缩水超 20%！发生了什么？

　　中国基金报记者 李树超

　　原标题：缩水超 20%！发生了什么？

　　随着近期股市回暖和货基收益率下行 ，作为“场内保证金理财 ”风向标的货币型 ETF 规模出现明显萎缩 。数据显示，全市场 27 只货币型 ETF 最新总规模为 1844 亿元
，相比 2 月下旬规模高点缩水近 480 亿元，缩水幅度超过 20%。

　　受访机构和业内人士表示 ，货基收益率下行叠加 A 股股市回暖
，场内资金风险偏好提升，可能会导致部分资金分流到赚钱效应更高的股票资产
。多家机构也将通过提升产品收益率 、丰富交易策略等手段提升该类产品的吸引力。

　　股市回暖

　　货币型 ETF 规模高点缩水超 20%

　　Wind 数据显示 ，截至 5 月 10 日
，全市场 27 只货币 ETF 总规模为 1844 亿元，比今年 2 月 21 日的规模高点缩水 477 亿元 ，规模萎缩 20.5% 。其中
，头部货币 ETF 产品规模领跌，银华日利 ETF 规模萎缩 222 亿元 ，缩水 21%；华宝添益 ETF 缩水 235 亿元
，萎缩 23%
。    

　　而从中国证券投资基金业协会数据看，货币基金也在 2 月份股市低点反弹后规模回落 ，3 月规模减少接近 2900 亿元。

　　受访机构和人士表示，随着货基收益率下行
，产品吸引力有所下降，另一方面 ，股市的反弹也提升了资金的风险偏好
，资金可能会从较低风险的货基，尤其是场内保证金理财分流到权益类资产 。

　　Wind 数据显示 ，截至 5 月 10 日
，27 只货币 ETF 的平均 7 日年化收益率为 1.66%
。全市场货基 A 类份额平均近 7 日年化收益率是 1.62%，比年初回落了 72 个 BP ，货基收益率下滑明显。

　　一位公募固收基金经理表示
，货币 ETF 具有流动性好、交易便捷
、对市场敏感性强等特点，产品规模的变化与自身收益率、股市活跃度等有一定关系 。随着今年股市回暖 、货基收益率下行 ，以及投资者风险偏好逐渐上台阶
，可能会导致股市吸引了一部分资金，出现货币 ETF 规模的萎缩
。

　　受访机构认为 ，通常而言，货币 ETF 规模增减与股市涨跌会呈现“跷跷板效应”。

　　在一家公募基金代销机构看来
，场内货币 ETF 本质上还是货基，与场外货基相比更为便捷 ，当日卖出基金后便可直接投资股票
，卖出股票当日便可购入货币 ETF 并计算收益，因此两者之间多呈“跷跷板效应
” 。

　　将从丰富交易策略等方面提升吸引力

　　在上述“跷跷板效应”下 ，受访机构和业内人士表示
，货币 ETF 规模的变化方向主要受制于股市的涨跌和自身收益率的变化
。

　　上述公募基金代销机构认为，后续货币 ETF 的萎缩趋势将受到以下因素影响：一是与股市走向有一定相关性 ，后续可以关注宏观经济是否能维持一季度良好开局
，股市保持良好势头；二是货币政策易松难紧，流动性充裕下货基收益率不高；三是资本新规已正式实施 ，货基对银行的吸引力也在下降。

　　“整体看
，债市长牛低利率背景下，预计货基收益率下行 。货基 ETF 规模受股市扰动大 ，在股市波动中，萎缩势头或可得到缓解。 ”该公募基金代销机构相关人士称
。

　　具体从收益率角度
，上述公募基金代销机构认为，短期看 ，今年二季度供需失衡局面有望改善
，博弈力量逐步提升，预计市场波动会加大 ，货基收益率在债市震荡中回升弹性不大。长期看
，政治局会议提出“加大力度降低实体经济融资成本
”，预期降息降准仍有空间 ，政策推动利率向下的概率较大
，低利率环境下预计货基收益率还会随之下行 。

　　上述公募固收基金经理表示，货币 ETF 这类工具类产品目前规模集中度较高 ，部分较早布局的产品具备先发优势
。存量产品还可以从提升产品收益率
、提高场内交易效率、做好流动性管理 、丰富套利交易策略等方式
，来提升产品的吸引力和竞争力。

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