冲高回落，港股互联网 ETF（513770）走势纠结，倒车接人还是顶部显现？现在还能上车吗？

　　昨日（5．21）港股冷不丁来了个回马枪，连日来的豪涨节奏突然被打乱！恒指跌超 2% ，恒科指盘中跌超 4% 。今日港股早盘迎来回暖
，恒科指一度涨逾 1%，可惜午后掉头向下 ，恒科指收涨 0．31%
，恒指、恒生国企指数微绿报收
。

　　互联网板块涨跌各半，阿里影业涨超 6% ，东方甄选涨近 3%；互联网龙头多数反弹，快手 、哔哩哔哩涨逾 2%
，小米集团
、腾讯控股跟涨，美团则微跌 0．66%。重仓港股互联网龙头的港股互联网 ETF（513770）场内价格盘中上探 1．29% ，收涨 0．39%
，全天成交额 3．05 亿元 。 

　　回顾港股本轮行情 ，始于春节前
，快速上涨于 4 月，Wind 数据显示 ，4 月 22 日至 5 月 6 日
，恒指斩获十连涨，创下 2018 年以来最长连涨纪录
。

　　截至今日收盘 ，恒指、恒科指 2 月以来分别累计上涨 24．12% 、32．43%。这其中，互联网板块是毋庸置疑的领涨龙头
，中证港股通互联网指数上涨 46.86% 。

　　市场连续两日走势震荡 ，本轮港股行情结束了吗？实际上
，可以把这个问题分解为两个小问题。

　　1
、港股到顶了吗？

　　从估值角度看，港股当前仍难言到顶
。以本轮涨势凶猛的互联网板块为例 ，截至 5 月 21 日
，中证港股通互联网指数市盈率 PE 为 31.36 倍，位于近 10 年 37.14% 分位点的相对低位 ，估值性价比仍较高。

　　中信证券表示
，此轮港股反弹是投资者积累了 3 年的悲观预期在逆转后，由估值修复推动 。相较于今年 1 月下旬 ，当前港股的流动性和交投环境有显著改善
，且估值和业绩匹配维度性价比依旧显著
。

　　2、未来能否重回升势？

　　分析人士指出，港股的动力主要源于内地经济的回暖 ，特别是当前市场传闻的港股通红利税减免政策
，如果得以实施，将对港股估值产生重大正面影响。不仅将吸引更多资金流入 ，也将进一步提振市场信心
，推动股价上行 。

　　具体配置方向上，港股互联网 ETF（513770）基金经理丰晨成认为 ，港股互联网板块龙头公司业绩明显改善
，起始于 2022 年的互联网行业降本增效，使得行业竞争趋于稳定
。不再唯收入增速论的经营理念变化 ，使得各公司把着力点都放在毛利率高的优势重点业务上做精做细，而非新业务的跑马圈地。5 月各公司一季度业绩陆续公布
，以腾讯为代表，其利润率创新高 ，经调整净利润同比增长 54%
，大超市场预期 。除了业绩上稳健增长外，互联网公司的现金流强劲 ，提供了加大股东回报的潜能
，另外中国政策风险和产能过剩的问题对互联网公司影响比较有限
。

　　港股互联网作为外资配置中国资产的优选板块，较为稳定的人民币汇率和经济底部反弹的迹象（一季度实际 GDP 增速超预期） ，尤其是高层定调稳定房地产
，化解中国宏观经济的结构性问题的决心，有助于提升外资对于中国资产的配置意愿。

　　布局工具方面 ，港股互联网 ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637）
，权重股汇聚腾讯控股 、美团、小米集团
、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团 、小米集团
、快手、京东健康权重近 70% ，前十大成份股权重超 80%，龙头属性突出 。截至 5 月 22 日
，港股互联网 ETF（513770）年内日均成交额达 2.48 亿元，可日内 T + 0 交易 ，流动性佳！ 

　　风险提示：港股互联网 ETF 被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为 2016.12.30 ，发布于 2021.1.11
，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整
。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议 ，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为 R4- 中高风险
，基金管理人评估的本基金风险等级为 R4- 中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者 。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股 、评论
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，基金投资需谨慎。

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