美联储年内降息两次成市场共识 交易员大举押注美债反弹

　　交易员正大举押注美国国债价格飙升，重新进入他们在上周通胀数据和美联储利率决议公布前逃离的看涨交易。

　　过去一周 ，受益于债券市场上涨的期货合约需求大幅回升 。从价格压力减弱到零售销售疲软
，这些经济指标支持了美国降息，令投资者重新振作起来
。市场预计 2024 年美联储将降息两次、每次降息 25 个基点 ，而美联储官员预测仅降息一次。

　　截至上周晚些时候
，新的多头头寸主导了债券市场的上涨 。仓位数据显示，上周五美国 10 年期国债收益率跌破 4.20% ，这是自 4 月 1 日以来的首次
。

　　周二
，由于美国零售销售数据增强了人们对美国借贷成本下降的预期，美国国债价格上涨。

　　未平仓合约大幅上升 。未平仓合约的走势也与空头回补一致 ，因为掉期市场重新定价了年内两次 25 个基点的降息
。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据支持了类似的趋势，在上周三通胀数据公布之前
，资产管理公司一直在大举平仓与担保隔夜融资利率挂钩的期货空头头寸。自 2023 年 7 月初以来，他们首次转为净多头 。

　　以下是利率市场最新仓位指标的概述：

　　摩根大通客户看涨

　　截至 6 月 17 日的当周 ，摩根大通对美国国债客户的调查显示
，多头仓位上升 6 个百分点，令所有客户的净多头仓位升至 5 月 20 日以来更高水平。空头仓位下降 2 个百分点 ，中性仓位下降 4 个百分点
。

　　期权溢价接近中性

　　在对冲美国国债上涨的溢价上周末升至年内更高水平后
，由于收益率仍维持在上周低点附近，该偏差已回落至接近中性水平。

　　看涨期权溢价的回落得益于交易员平仓期货多头头寸 ，这似乎是周一抛售背后的主导力量 。最近引人注目的美国国债期权交易包括以约 3000 万美元的溢价大量出售 10 年期债券 9 月看跌期权
，周二的未平仓合约报告显示这是一笔新头寸
。

　　净做多 SOFR 期货

　　根据 CFTC 截至 6 月 11 日的数据，资产管理公司持乐观态度 ，增加了两年期至超长期债券期货的净多头头寸
，相当于 14 万份 10 年期美国国债期货合约。在 SOFR 期货中，资产管理公司每一个基点的风险增加约 820 万美元 ，自 7 月 4 日以来首次转为净多头 。与此同时，对冲基金平仓了美国国债期货的净空头头寸
，相当于约 9.5 万份 10 年期美国国债期货合约
。

　　活跃的 SOFR 期权

　　过去一周，截至 3 月 25 日的三大行权交易是 SOFR 12 月 24 日 95.1875/94.9375/94.6875 蝶式看跌合约 ，此类合约在上周五被大量买入。

　　SOFR 期权热图

　　在截至 3 月 25 日的 SOFR 期权中
，最活跃的是行权价为 96.00 的合约，相当于 4% 的利率 。相关大宗交易包括 SOFR 3 月 25 日 96.00/95.50/95.00 和 SOFR 9 月 25 日 96.75/96.00/95.25 蝶式看跌合约
。近期受欢迎的交易还包括 SOFR 12 月 24 日 96.00/97.00 看涨价差合约。

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