高通并购英特尔图什么？

专题：英特尔被传将“卖身”高通 芯片行业或现超大交易

　　推力来自外部吗？

　　作者：周源 / 华尔街见闻

　　“这不可能吧？高通这是图什么？ ”9 月 21 日，一位半导体产业从业人员对华尔街见闻说 ，“这是不是假消息？”当得知此事的真实性时，这位资深人士说
，“难以置信，这两家公司在业务版图上缺乏合并基础 。
”

　　让这位人士如此惊讶的事 ，即源于一则超简短产业信息：据知情人士透露
，芯片巨头高通（Qualcomm）近日向竞争对手英特尔（Intel）提出收购意向。

　　这家媒体报道称，为完成交易 ，高通可能打算将英特尔的资产或部分业务出售给其他买家
。

　　鉴于高通在眼下已是智能手机 SoC 芯片和移动通信芯片巨头
，若这笔交易能成功落地，高通的业务范围可以扩大。

　　比如 ，高通在最近数年
，趁 GenAI（生成式 AI）浪潮翻涌之势，推出基于 Arm 架构的笔电芯片——骁龙 8CX（2018 年推出）和骁龙 X Elite（2023 年 10 月 25 日发布） 。其中 ，后者成为高通攻略笔电的利器
。

　　今年 5 月
，微软宣布，其即将推出的 Surface Laptop 7（今年 8 月上市）将搭载骁龙 X Elite。

　　微软 Surface 系列是 Windows 高端笔记本阵营的风向标 ，它代表的是微软这个更大的软件系统平台对笔电形态的理解 。

　　之后，以联想为代表的笔电终端公司
，推出的笔电新机型，纷纷配置了高通骁龙这款 Arm 架构的芯片 ，均号称进入 AI 笔电时代
。骁龙 X Elite 采用异构计算
，集成 Oryon CPU、Adreno GPU 和 Hexagon NPU，算力达到 45 Tops。

　　其中 ，Hexagon 处理器是一个专为高算力 AI 工作负载设计的高性能 AI 硬件加速单元 。出于对 PC 本身作为计算平台的使用场景考虑
，骁龙 X Elite 也集成了独立的 Sensing Hub
。这个 Hub 包含 Micro NPU 、ISP、DSP 和独立内存单元。

　　这就是说，这颗芯片能不依赖 CPU ，直接执行更多的 AI 计算任务
，还能有效降低产品本身的功耗 。包括这些模块的集成式结构，共同构成一整套异构计算系统 ，以此充分释放高通 AI 引擎的 AI 加速能力
。

　　高通一旦果真收购英特尔
，更大的好处是将英特尔在个人电脑（PC）和服务器中无处不在的芯片技术和市场优势，改善高通手机芯片业务渐进存量阶段的困境。

　　很多国内半导体行业的专业人士对华尔街见闻说 ，“高通不太可能将英特尔的 IFS 业务也一并收入囊中，因为成本过高
，而且对高通现在的主业也没有好处 。高通最有可能的做法是剔除 IFS，收购其他资产 ，尤其是 PC 芯片设计资产。”

　　但又多位半导体专业人士表示
，高通并购英特尔，就业务层面看 ，并没有直接的好处
。即使是 AI PC 的芯片业务
，英特尔的 x86 架构芯片和高通的 Arm 架构，在产品逻辑上也没有重合之处 ，两者还有产品性能上的矛盾。

　　这个问题
，高通会怎样面对？又将会如何解决？

　　天凤国际分析师郭明錤认为，首先 ，并购英特尔只对高通的 AI PC 芯片业务有帮助
，但高通和微软合作后，高通在 PC 市场的成长只是时间早晚问题 。

　　其次 ，英特尔虽然今年以来股价跌超 60%，但市值仍有约 930 亿美元
，故而高通并购英特尔的财务压力将不可承受，后果是对高通的盈利能力有立即性的显性负面影响 ，高通的净利率可能从现在的 20%+ 下滑到个位数甚至是亏损
。

　　因此
，郭明錤认为，高通并购英特尔 ，缺乏强烈动机；一旦成真
，对高通而言，甚至是一场灾难。

　　高通没有对华尔街见闻的置评请求做出回应 。据华尔街见闻从供应链相关渠道获悉 ，英特尔确认了高通和英特尔接触洽谈的信息
，但没有更进一步的细节透露
。

　　与英特尔如今的困境相比，高通也并不轻松。据供应链人士透露 ，高通也在犹豫自身业务的调整
，比如对芯片设计业务的前景以及与通信专利授权的关系，高通的态度也没有十分明确 。

　　目前 ，从已知的信息来看，高通尚未正式向英特尔提出收购要约
。这桩很可能“来自外部推力 ”的交易能否最终落地
，仍有较大变数；另外，这则交易大概率会遇到反垄断审查的压力。若果真推动力来自外部 ，那就不能以常规商业视角来审视这则并购案 。

　　资本市场对这则消息的态度表现在股价上：截至 9 月 20 日收盘
，高通股价下跌 2.87%，英特尔则反弹 3.31%（盘中一度反弹高达 9.46%）
。这也侧面反映了资本对这则并购消息的与涉公司高通的态度 ，究竟是什么。

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