铁矿：钢厂持续复产，关注终端承接能力

　　来源：紫金天风期货研究所

　　周度评述  供应端澳洲出现计划外检修
，发运下降；巴西降水升高，发运小幅回落；非主流地区南非因港口检修发运下滑明显 。我国到港总量在上周大幅回升后出现下滑 ，供应端处宽松状态
。需求端受政策不及预期影响
，成材利润出现下滑，但目前仍有盈利 ，247 日均铁水 +1.28 万吨至 234.36 万吨，10 月钢厂检修计划看产量仍有增量
，但增幅减弱，月均铁水或达 233 万吨。库存端 ，钢厂厂内进口矿库存环比基本持平
，45 港库存环比累库 191 万吨，压港量下降 ，总量仍维持高库存状态 。供应端宽松状态未变
，铁矿需求端在钢厂盈利及铁水复产下仍有增量；成材去库格局未改，后期关注终端需求对高铁水的承接力度
。目前基本面对价格影响力度较弱 ，重点关注政策面消息。观点维持震荡 。

　　月差  1- 5 月差小幅下行
。

　　现货  铁矿现货成交量下行
，远期货成交量上行，01 合约基差率 0.7% 左右 ，基差下行
，基差率下行。

　　铁水  本周钢联公布 247 样本铁水产量 234.36 万吨，环比 +1.28 万吨 ，10 月日均铁水 231.8 万吨 。

　　库存  45 港库存环比增 191 万吨，贸易矿占比 65%
，环比上升。钢厂进口矿总库存增 21 万吨，厂库减 2 万吨 ，海漂 + 港口增 23 万吨；节前进口矿可用天数减 1 天至 18 天
。

　　钢厂利润  宏观政策不及预期
，成材利润回调，螺纹降幅较大；烧结入炉比下降 ，球团 、块矿入炉比上升；烧结入炉品位上升。

　　折扣 & 汇率  10 月普氏 62 指数均值为 105
，对应盘面估值约为 813 。

　　品种间差异  高低品价差走扩，混合粉价格偏强；主流品种溢价暂稳 ，内外矿价差走缩
。

　　巴西降水无影响

　　巴西天气：伊塔瓜拉港降水增加

　　澳洲计划外检修 ，发运下行

　　路透发运：澳洲计划外检修
，全球发运下行

路透口径：2024 年 10 月 20 日，路透全球铁矿 7 日移动平均发货量 3990 千吨 ，周环比降 8.0%，同比降 8.2%。澳洲 7 日移动平均发货量 2463 千吨
，周环比降 7.1%，同比降 8.9%；巴西 7 日移动平均发货量 1018 千吨 ，周环比持平
，同比降 8% 。

　　路透发运：非主流发运下行，南非港口检修

　　路透发运：澳洲计划外检修影响发运

　　路透到港：到港总量高位回落

　　钢联发运：上周全球发运小幅下行

　　钢联发运：上周四大矿山发运无大幅波动

　　钢联发运：上周澳洲丹
、沃两港发运上行

　　钢联发运：上周巴西两港发运回落

　　钢联到港：上周 45 港减 565 万吨
，北方 6 港减 338 万吨

　　国产矿：唐山地区国产矿逐渐恢复

　　钢厂盈利率增速及铁水复产速度减缓

　　钢厂：钢厂盈利率上行至 74.46%；铁水 234.36 万吨，环比 +1.28 万吨

　　钢厂：宏观政策不及预期
，成材利润回调，螺纹降幅较大；废铁价差下行

　　钢厂：进口矿消耗上行
，烧结矿消耗量上行

　　钢厂：烧结入炉比下降
，球团、块矿入炉比上升；烧结入炉品位上升

　　疏港：上周 45 港日均疏港量 326 万吨环比增 1 万吨 / 日

　　成交：铁矿现货成交量下行，远期货成交量上行

　　需求：钢厂复产仍在持续，成材利润回落 ，但仍有盈利
，消费量季节性上行

　　库存：螺纹小幅去库，钢坯和热卷去库速度较快

　　港口库存累库

　　港口：45 港库存环比增 191 万吨 ，贸易矿占比 65%
，环比上升

　　钢厂：钢厂进口矿总库存增 21 万吨
，厂库减 2 万吨，海漂 + 港口增 23 万吨；节前进口矿可用天数减 1 天至 18 天

　　期现下行 ，基差下行，

　　1- 5 月差小幅下行

　　周度：价格数据

　　基差：期现下行 ，基差下行

　　月差：1- 5 月差小幅下行

　　价格结构：月差保持 BACK 结构

　　价差：高低品价差走扩 ，混合粉价格偏强

　　溢价：主流品种溢价暂稳 ，内外矿价差走缩

　　运费：海运费下行

　　海漂成本：主流粉成本下行

　　进口利润：主流品种进口利润上行

　　10 月普氏 62 指数均值为 105
，对应盘面估值约为 813

　　平衡表

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