LPR 已连续两月“按兵不动”专家：短期内降低政策利率不是可选项

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　　每经记者 肖世清    每经编辑 廖 丹    

　　4 月 22 日
，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1 年期 LPR 为 3.45% ，5 年期以上 LPR 为 3.95%
，均同上期保持一致。

　　今年 2 月，央行降准 0.5 个百分点 ，并引导 5 年期以上 LPR 大幅下调了 25BP 。至此
，LPR 已连续两月按兵不动
。

　　另外，记者注意到 ，本月央行进行 1000 亿元 1 年期 MLF 操作时，中标利率维持 2.50% 不变。东方金诚首席宏观分析师王青指出
，4 月两个期限品种的 LPR 报价保持不变，符合市场普遍预期 。

　　王青称 ，LPR 报价由 MLF 操作利率和报价加点共同决定
。4 月 MLF 操作利率不变
，这意味着当月 LPR 报价的基础保持稳定，已在很大程度上预示当月 LPR 报价不会发生变化。

　　4 月 LPR“按兵不动
”

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出 ，4 月 LPR 报价利率维持不变
，基本符合市场预期 。

　　分析 4 月 LPR 继续“按兵不动”的原因，周茂华称 ，部分银行净息差压力较大
，以及 4 月 MLF 利率维持稳定，市场对本月 LPR 利率保持不变已有预期
。从数据看 ，一季度经济开门红
，实体经济融资维持较高水平，开年以来宏观政策靠前发力 ，央行降准、降息 、LPR 调降 25BP 等政策仍有较大释放空间，短期银行进一步调降 LPR 报价利率的迫切性与意愿均不高。

　　在民生银行首席经济学家温彬看来
，4 月 LPR 报价持平前期，主要有以下四方面原因：一是 4 月 MLF 利率维持不变 ，LPR 报价的定价基础未发生变化；二是今年以来贷款利率继续大幅下行
，银行净息差延续承压，LPR 报价短期无再度下调的空间；三是年初以来存款竞争加剧 ，整体上不利于核心存款的成本控制
，LPR 加点下调进一步受限；四是当前部分信贷利率已经较低，LPR 报价维持不变 ，也旨在防空转
、提效率 。

　　王青认为
，2023 年末商业银行净息差已降至 1.69%，首次跌破 1.7% 关口 ，且突破了《合格审慎评估实施办法（2023 年修订版）》中自律机制合意净息差 1.8% 的临界值
。

　　王青指出
，根据央行发布的信息，2024 年一季度企业贷款利率继续小幅下调 ，新发放居民房贷利率则大幅下行，加之年初存量房贷利率也会跟进 2023 年 5 年期以上 LPR 报价下调
，预计一季度银行净息差还在低位下行。

　　后续 LPR 走势如何？

　　3 月 21 日，在国新办举行的新闻发布会上 ，央行指出
，“存款成本下行和主要经济体货币政策的转向有利于拓宽利率政策操作的自主性 ” 。温彬认为，这表明“价格上兼顾内外均衡
”考量下 ，政策性降息或需满足几个条件：一是美联储降息路径明朗
，人民币贬值压力有所缓解；二是商业银行存款成本实现下行；三是经济修复、物价回升仍然不乐观，需逆周期政策进一步加力。

　　预测后续 LPR 是否有下调的可能 ，温彬认为
，近期美联储降息概率持续下降 、国内商业银行息差压力仍大
、央行防空转诉求犹存
。在经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约束下，短期内降低政策利率应不是可选项。

　　温彬表示 ，在政策利率未调降 、降准或存款利率下调未落地之前
，LPR 大概率维持稳定，以“统筹兼顾银行业资产负债表健康性” 。

　　王青称：“2 月作为居民房贷利率定价基础的 5 年期以上 LPR 报价大幅下调
。接下来除了 5 年期以上 LPR 报价持续下调外 ，还可通过下调首套及二套房贷利率下限，乃至下调公积金贷款利率等方式
，对楼市实施定向降息。3 月新发放居民房贷利率为 3.71%，也表明这方面有充足的政策空间 。 ”

　　在周茂华看来 ，目前看
，政策利率及 LPR 利率并非越低越好，需要防范潜在套利空转风险 ，提升政策实施效率
。预计后续货币政策稳健略偏松
，保持流动性合理充裕，加强与财政等政策配合 ，推动引导信贷资源均衡投放
，积极盘活存量信贷资金，平衡好稳增长
、稳物价、防风险 、促改革关系 ，兼顾内外均衡。

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