基本面与资金面共振 四大行领衔银行板块持续攀高

8 月 23 日，新登顶“市值一哥”的工商银行 ，股价再创新高。近期，银行板块在大盘低迷之际逆势上涨引发市场热议 。今年以来
，银行板块稳步上行领涨各板块，其背后有多重因素推动 ，业内人士展望指出
，银行股后市上涨空间仍存。

本周，银行板块加速上扬 ，工 、农、中
、建四大行股价均创出新高
，截至 8 月 23 日，银行板块收益率断层式领先其他板块 ，年内上涨 20.43%
，居申万 31 个行业首位
。

回顾板块走势，下半年银行股呈加速上涨态势 ，尤其是进入 8 月份财报季
，银行股又迎一轮快速上涨。以工商银行为例，今年年内该公司股价累计上涨 44.52% ，而下半年涨幅便达到 25.68%，8 月份以来涨超 8% 。

最新数据显示
，目前，工商银行股价 6.46 元 / 股 ，以总市值 2.3 万亿元居 A 股市值榜首；农业银行 4.92 元 / 股
，总市值 1.72 万亿元；中国银行 5.08 元 / 股，总市值 1.5 万亿元；建设银行 8.24 元 / 股 ，总市值 2.06 万亿元
。

今年年内
，多只银行股纷纷创下近五年来更大涨幅。截至 8 月 23 日，交通银行、南京银行 、农业银行
、工商银行、成都银行 、浦发银行和杭州银行 7 只个股年内涨幅超 40% 。此外 ，上海银行
、渝农商行、中国银行等 13 只个股涨幅超 20%
。银行板块 42 只个股中
，仅西安银行 、民生银行
、兰州银行、郑州银行 4 只个股年内下跌。

今年以来，红利板块成为市场资金的避风港 ，银行股因其高股息率和稳定性成为了资金的首选 。在央行拉升长债收益率的背景下
，银行板块的资金相对配置价值得到了显著提升，“存银行不如买银行 ”成为现实
。

最新数据显示 ，42 只上市银行股中，有 39 只股息率超过 3%
，更高的平安银行达到 6.87%；四大国有行平均股息率达 4.7%，其中建设银行为 4.85%。

华福证券认为 ，今年以来银行板块的行情驱动因素
，一是股息率选股逻辑在板块内的扩散，高股息策略从国有行扩散到中小行；二是地产政策的放松；三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待 。

近期 ，多家上市银行相继披露半年报
，营收净利稳健增长，资产质量保持稳定
。国家金融监督管理总局最新数据显示 ，银行业总资产保持增长
，风险抵补能力整体充足。2024 年二季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额 433.1 万亿元 ，同比增长 6.6% 。2024 年上半年
，商业银行累计实现净利润 1.3 万亿元，同比增长 0.4%。

值得关注的是 ，目前已有多家银行确定了中期分红方案
。据相关公告，平安银行 、沪农商行
、江苏银行、南京银行等银行均表示将派发中期分红。其中
，沪农商行将派发 23.05 亿元（含税），2024 年中期分红比例为 33.07%；平安银行则合计派发现金股利 47.74 亿元 ，占合并报表中归母净利润的比例为 18.4% 。而回顾上市银行 2023 年的分红方案
，Wind 数据显示，共有 41 家上市银行合计分红 6133 亿元 ，其中六大行累计分红 4133 亿元
，占比近七成
。业内人士表示，今年在新“国九条”鼓励倡导下 ，上市公司纷纷加大分红力度
，目前已有超 17 家银行提出将会进行中期分红，相关公司股息率有望进一步提升。

中金公司研究部银行业分析师林英奇认为 ，当前
，基本面与资金面共振推动银行板块跑出超额收益 。“尽管经营环境承压，但银行通过压降负债成本 ，以及投资收益和拨备贡献实现了稳定的利润和分红
。在‘守住不发生系统性金融风险底线’的导向下，政策也更加支持稳定银行息差 、资产质量和盈利。因此
，银行能够保持稳定的利润增速和高分红，成为市场中的稀缺资产 。此外 ，指数基金和保险等资金流入
，也推动了对银行板块配置的再平衡
。
”

从资金面来看，截至二季度末 ，主动型基金重仓持有银行市值为 412 亿元
，占主动型基金重仓市值的 2.77%，较一季度末提升 0.31 个百分点；指数型基金重仓持有银行市值占比提升 1.31 个百分点 ，主要加仓国有大行、股份制银行。保险资金方面
，根据国家金融监督管理总局公布的数据，截至 2024 年 6 月 ，财险 + 人身险（占险资总规模的 96.6%）合计持有的股票和基金规模分别较年初增加 1369 亿元和 1693 亿元
，而这其中，银行成为险资的之一大重仓方向 。

展望未来 3 至 6 个月 ，林英奇认为，国有大行 0.6 倍左右的市净率距离其设定的 0.7 至 0.8 倍的阶段性目标估值仍有 15% 至 30% 的空间
，银行 5% 左右的股息率可能下行至 4% 左右
。但从 6 至 12 个月的时间维度来看，投资者则需要关注信贷增速下行
、存量房地产债务的处置、居民偿债倾向对基本面的影响。

另外 ，也有不少机构对银行板块长期看好 。东兴证券认为
，银行板块配置的积极因素在增多，包括存款成本改善进程有望加快资产质量预期边际改善等。中长期来看 ，当前利率中枢趋势下行
，“资产荒”压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出
。在被动基金扩容以及引导中长期资金入市的背景下 ，资金面有较强支撑
，看好板块配置价值。

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