财联社 10 月 10 日讯(记者 夏淑媛) 10 月 10 日,据央行网站消息 ,中国人民银行决定创设“证券 、基金、保险公司互换便利(Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility,简称 SFISF)” ,支持符合条件的证券、基金 、保险公司以债券、股票 ETF、沪深 300 成分股等资产为抵押,从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产 。
民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示,这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。此类创新工具涉及多个基础设施,交易要素多 、技术含量高 ,短期内推出对政策协同性和工作效率的要求高。
关于这一工具对险资的影响,国寿资产首席风险管理执行官赵军对财联社记者表示,互换便利为行业提供了一个融资渠道 ,其目的在于提升股票类资产的流动性,为权益市场提供增量资金 。
谈及保险机构申报意愿,保险资管人士对财联社记者表示 ,由于目前互换便利工具的配套细则还没有出炉,除了相关机构的资质、条件,行业重点关注互换便利操作能否满足资金对收益的要求。当前保险资金权益投资有比例的约束 ,同时受公司战略、风险偏好 、偿付能力等多方面影响,业内期待相关细则能够进一步优化。
央行创设互换便利工具,将提升耐心资本股票增持能力
据悉 ,首期互换便利操作规模 5000 亿元,视情可进一步扩大操作规模。即日起,接受符合条件的证券、基金、保险公司申报 。
据粤开证券首席经济学家罗志恒介绍,互换便利的作用机制是“以券换券 ” , 即非银机构以低流动性资产作抵押,换央行高流动性资产。
在罗志恒看来,互换便利的效果有二:一是通过盘活证券 、基金、保险公司的存量资产 ,激励其积极参与市场、活跃市场 、稳定市场。二是避免非银机构因为流动性问题套现离场,防止同质化交易、赎回压力等可能造成的市场踩踏 。
赵军表示,互换便利为行业提供了一个融资渠道 ,主要目的在于提升股票类资产的流动性,为权益市场提供增量资金。
值得注意的是,业内普遍认为非银机构通过互换便利从央行换取的国债和央票 ,大概率不能进行“二次转卖”,只能以抵押方式获取流动性。
据了解,根据央行票据互换工具的相关规则 ,互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易,但可用于抵押,包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品 。
“由于证券 、基金、保险公司互换便利与央票互换工具具有相似性,因此我们推断 ,从央行换取的国债等资产,不能直接进行现券买卖。也就是说,不存在买入股票—找央行换债券—再将债券卖出的链条。”罗志恒表示 。
险资重点关注互换便利操作能否增厚投资收益 ,业内期待权益投资环境优化
据接近央行人士介绍,互换便利期限不超过 1 年,到期后可申请展期 ,抵押品范围未来可能会视情况扩大。
就保险资金来看,赵军表示:“保险公司通常卖出回购操作,抵押物一般以债券为主 ,交易对手为其他金融机构,资金用途不限,融资多为头寸调剂或阶段性杠杆 ,而互换便利抵押物扩大至股票资产,交易对手为中央银行,资金用途仅限于投资股票。
谈及互换便利对保险资金的杠杆影响,华泰证券非银首席分析师李健认为 ,这或取决于融资成本以及股票投资的整体配置 。
对于保险机构申报互换便利操作意愿,保险资管人士对财联社记者表示,由于目前互换便利工具的配套细则还没有出炉 ,除了相关机构的资质、条件,行业重点关注的是要有盈利效应,满足资金对收益的要求。此外 ,当前保险资金权益投资有比例的约束,同时受公司战略、风险偏好 、偿付能力等多方面影响。
针对这一工具,也有业内人士关注以下重点:一是换券比例;二是否借 SPV 或一级交易商展开;三是费率和期限设定。
据悉 ,2019 年前两期所发行 CBS 期限为 1 年,其后所发行 CBS 期限均为 3 个月,对应费率分别为 0.25%、0.1% 。
华创证券固收分析师周冠南表示:“由于权益资产的流动性相较于银行永续债更弱且风险更高 ,因此,非银借贷便利的费率设定或更高。金融机构从央行借券后,大概率通过质押式回购的方式获得资金,因此成本包含支付央行的费率及质押成本两重 ,或利好有稳定收益的高股息权益资产。 ”
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