IPO 过会一年半惠通科技提交注册：去年业绩大跌，突降大客户今年上半年贡献 7 成营收

记者｜赵阳戈

若一切顺利，创业板或将迎来新成员 。9 月 30 日 ，在苦熬 1 年半后
，IPO 公司惠通科技终向前迈出一步，完成了注册提交
。

这是否意味着 1 年半以前上会之时 ，上市委重点关注的问题已得到解决了呢？

另外
，惠通科技 2024 年上半年的之一大客户身份神秘，且一来就给公司带来 7 成以上的收入 ，颇为蹊跷。

2023 年营收净利大跌

交易所信息显示，2022 年 6 月 17 日 ，惠通科技获得受理
，目的地创业板，在完成两轮问询之后 ，于 2023 年 3 月 3 日上会并成功获得通过
，距今已然 1 年半 。公司的保荐机构为申万宏源证券，预计融资金额 4.0246 亿元
。

惠通科技是一家化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，主要从事高分子材料及双氧水生产领域的设备制造 、设计和工程总承包业务 ，服务于高性能尼龙（PA66）
、生物基尼龙（PA56）、生物降解材料（PBAT/PBS） 、聚酯（PET）和双氧水（H2O2）等产品生产企业
，拥有化工石化医药行业（化工过程）专业工程设计甲级资质，具备从设计
、主设备制造到装置开车的全流程综合技术服务能力。

惠通科技与扬农化工、平煤神马 、凯赛生物、中国天辰
、怡达股份、长鸿高科 、万华化学
、兖矿集团、山西华阳 、湖北宜化
、法国液化空气集团等客户有合作 。惠通科技服务的已建或在建项目中 ，尼龙 66 生产线累计设计年产能超过 14.3 万吨，PBAT 生物降解材料生产线累计设计年产能超过 30 万吨、双氧水流化床生产线累计设计年产能超过 310 万吨。该公司在尼龙 66 、PBAT/PBS 
、双氧水（流化床）的市占率分别为 20%、11% 、35%
。

公司 2023 年营业收入 5.92 亿元 ，净利润 9870.81 万元
，2024 年上半年营业收入 4.43 亿元，净利润 8286.05 万元。公司预测 2024 年全年营业收入 8.08 亿元 ，净利润 1.08 亿元 。而 2022 年公司营业收入和净利润数据分别为 8.13 亿元和 1.31 亿元
，2023 年公司业绩出现大幅下跌，2024 年企稳
。

2024 年上半年出现神秘大客户

2023 年上会时，上市委之一个问询的主要问题 ，便是关联交易。

根据惠通科技申报材料
， 2016 年惠通科技设立员工持股平台，其参股公司 OBHE（欧瑞康巴马格惠通（扬州）工程有限公司）的 16 名员工 (均为惠通科技前员工) 成为持股平台合伙人 。惠通科技实际控制人严旭明为前述人员提供部分借款 ，并承诺如其为 OBHE 工作至 2021 年 9 月 30 日，则免除其借款债务
。根据之前数据
，惠通科技向 OBHE 的销售收入占营业收入的比例较大，其中 2020 年来自 OBHE 的毛利贡献占比超过 50%。

根据 2024 年 9 月 30 日披露的注册稿 ，OBHE 是惠通科技前五名客户中的关联方
，OBHE 是公司持股 40% 的参股公司，主要从事聚酯工程业务 ，报告期内惠通科技为其提供工程业务的配套核心设备及设计服务 。按照惠通科技的说法
，2021 年至 2024 年上半年，公司对 OBHE 的主营业务销售中已实现最终销售的比例分别为 100%
、100%、100% 及 57.69%
。

从早期的申报稿数据看，2019 年和 2020 年惠通科技对 OBHE 的销售收入占比分别为 35.15% 和 46.01%。如今 2024 年上半年已降为 6.82% ，比例下降了不少 。

不过
，另值得注意的是，一个匿名客户 ，于 2024 年上半年之一次跻身惠通科技前五客户名单，且一口气成为之一大客户
，占比更是高达 73.14%
。说明书显示，该企业 2009 年 10 月 8 日成立 ，负责代表某集团在全球范围内采购各种浆纸生产所需的设备 、技术和相关服务。惠通科技与之无关联关系 。看来
，惠通科技算是在 2024 年上半年“傍上了大腿”。

PBAT/PBS 工艺包技术依赖问题淡化

在上会时
，上市委还提及一个主要业务技术问题，即生物降解材料（PBAT/PBS）工艺包技术的依赖
。

对此惠通科技表示 ，鉴于行业内生物降解材料生产技术与工艺已经较为成熟
，公司主要基于在该领域突出的主设备制造及设计服务能力获取业务。尽管在短期内，公司在实施生物降解材料（PBAT/PBS）工程项目中涉及的工艺包技术仍有赖于业主方提供或第三方授权 ，但由于工艺技术方选择较多
，技术的可替代性较强，不存在对单一工艺技术提供方重大技术依赖的情况 ，也不存在因暂不具备 PBAT/PBS 自主工艺包技术而影响相关业务承揽的情况 。

需要指出的是，前后对比看
，由于新客户的加入，惠通科技的主要客户群体发生了变化
。

根据 2022 年 6 月 17 日的申报稿，惠通科技 2021 年生物降解材料领域的收入仅 2 亿元 ，占比 40.26%
，这是从 2019 年的 0.03% 占比一路狂奔上来的。

但从 2024 年 9 月 30 日的注册稿来看，2022 年生物降解材料领域的收入还一度上升到 3.25 亿元 ，但 2023 年年就下降为 4180.15 万元
，2024 年上半年更是只有 593.33 万元，惠通科技的生产重点发生了巨大变化 。

与之对应的是，双氧水业务的收入崛起 ，2021 年金额 6544.6 万元，占比还为 13.21%；2022 年金额 1.83 亿元
，占比 22.57%；2023 年该业务又出现回落，金额 6980.15 万元 ，占比 11.84%；2024 年上半年金额 3.23 亿元
，占比 73.62%
。

对比看可知，2024 年上半年神秘大客户的出现 ，正是这个双氧水业务金额暴增的原因。

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