城地香江或将易主？基本面持续恶化 此前刚签中移动 28 亿大订单

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　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：君

　　2024 年 10 月 10 日，城地香江发布复牌暨继续停牌公告 。公告显示 ，城地香江因筹划向特定对象发行 A 股股票事宜，该事项可能导致公司之一大股东及控制权发生变更
。

　　值得注意的是
，公告前一日，城地香江刚刚官宣超 28 亿的巨额订单 ，招标方为中移动江苏公司。根据采购框架协议
，项目总金额 40.87 亿元，城地湘江子公司香江系统承担 60% 的合同工作量 ，对应预期收益 28.60 亿元 。

　　收到这么大额的订单后
，城地香江实控人为何仍执意出让控制权？

　　业绩增长承压 面临持续亏损风险

　　城地香江是国内领先的云基础设施服务商，定位通信信息服务领域 ，致力于提供 IDC 全生命周期服务
，其中主要包括：数据中心投资及运营服务；数据中心产品综合解决方案
。

　　2024 年 1 - 6 月，城地香江实现营业收入 57596.70 万元 ，同比下降 37.47%；扣非归母净利润 -9580.72 万元
，同比下降 506.25%。近几年，公司持续亏损 ，且看不到改善的迹象，2021 至 2024 年 1 - 6 月
，扣非归母净亏损累计高达 14.20 亿元，截至 2024 年 6 月底未分配利润为 -3.51 亿元 ，已难以实现盈利 。

　　盈利能力下滑的同时
，城地香江各项主要财务指标也在全面走弱。2024 年上半年公司存货周转天数高达 489.13，创下历史新高 ，如此长的存货周转天数下
，公司存货余额不减反增，达到 8.61 亿元 ，较期初增长 65.92%；应收账款周转率天数 514.87
，同样达到了上市以来的峰值
。与同行业公司相比，城地香江存货周转天数和应收账款周转天数分别为行业均值的 4.63 倍和 3.48 倍 ，资金使用效率处于行业垫底水平。

　　截至 2024 年 6 月
，城地香江有息负债已高达 24.35 亿元，但广义货币资金却仅剩 10.18 亿元 ，存在 14.17 亿元的资金缺口；资产负债率 61.41%，高于行业均值约 5 个百分点
，面临较大的偿债压力 。

　　管理层对公司业绩发展前景似乎也并不看好，2023 年底发布的股权激励计划中对 2024 年业绩考核目标为“营业收入不低于 17.00 亿元” ，较 2023 年营收同比下降了 28.27%
。

　　令人费解的是
，公司业绩质量如此之差，2021 至 2024 年 1 - 6 月却每年都计提了递延所得税资产 ，其中 2022 年净利润扣除递延所得税资产增长额后将由正转负。结合公司历史和预计经营情况
，其递延所得税资产的确认恐怕难说谨慎、合理 。

　　受业绩因素影响，城地香江自上市以来只进行过两次分红 ，于 2020 年 、2021 年分红 1341.36 万元
、3755.87 万元
，现金分红比例仅为 8.71%、3.83%
。

　　建筑跨界软件 是“救命稻草 ” 还是“催命符
”

　　2016 年，城地香江于上交所主板上市 ，主营地基与基础工程设计与施工业务
，上市当年及前两年营收几乎停滞不前，长期在 5.5 亿左右徘徊。2018 年城地香江通过收购香江科技引入 IDC 业务 ，持续推动主业结构调整及业务战略转型，2023 年正式提出“房地产化” 。2021 至 2024 年 1 - 6 月
，公司 IDC 业务收入占主营业务收入比重分别为 46.57% 、65.22%
、84.95%、95.58%，主营业务已全面转向 IDC 领域
。

　　2018 年 ，公司并购香江科技时评估增值率高达 270.82%
，形成了 14.64 亿的商誉。有意思的是，2018-2020 年的业绩承诺期内 ，香江科技业绩完成率分别为 101.48% 、104.54%、101.42%
，每一年都能实现精准达标，如此恰到好处的业绩管理令人瞠目结舌 。

　　但就在 2021 年业绩承诺期结束后的之一年 ，城地香江就计提了 6.31 亿的商誉减值损失
，直接导致当年业绩“大变脸 ”，自上市以来首次亏损；2023 年城地香江又再次计提了 4.85 亿的商誉减值损失
。

　　跨界转型并未让城地香江业绩得到改善 ，反而加速了恶化。截至 2024 年 6 月
，香江科技商誉还剩下 3.48 亿元，按照公司目前的业绩发展形势 ，或继续面临减值风险 。

　　此外，城地香江停牌前股价长期处于破发
，控股股东
、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份，加之公司已多年亏损而无法分红 ，种种因素叠加在一起
，此次资本动作又是否是实控人另类“解套
”之法？

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