萨姆规则创始人：就业市场的衰退警报只是虚惊一场

　　金十数据

　　就连经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）也承认 ，她的同名衰退指标并不总是经济走向衰退的保证 。

　　曾在美联储工作的经济学家萨姆在 2019 年制定了所谓的萨姆规则
。这一规则通常是经济衰退即将来临的信号
，且在今年尤为受到关注，因为美联储试图在不推动经济陷入衰退的情况下遏制通胀。这让她登上了《市场观察》（MarketWatch）的 50 位更具影响力的市场人士名单 。

　　从历史上看 ，萨姆规则表明，当美国失业率的三个月移动平均值从 12 个月低点上升 0.5% 或更多时
，经济衰退的初始阶段就开始了。

　　该规则是由 7 月非农就业报告触发的
。专家通常预期，一旦该规则被触发 ，经济将继续陷入低迷。但萨姆指出
，过去几年的经济状况并不典型，虽然该规则在 9 月非农就业报告公布后仍然亮红灯 ，但其读数仅为 0.5%
，“正好在那个阈值上，”她说 。

　　“从历史上看 ，这一规则并不完美
， ”萨姆在接受 MarketWatch 采访时说，“要是追溯到 50 年代和 60 年代 ，你可以发现有一段时间它的警示灯亮了又灭
。
”

　　她还说：“当前的劳动力市场和经济有很多不寻常的特征
，如果像许多其他指标一样，萨姆规则要被打破 ，那可能就是这次。”

　　通常，当美联储迅速加息以对抗通胀时
，随着企业和消费者缩减支出，经济会步履蹒跚 。然而 ，在新冠疫情之后的过去两年里
，经济无视了对通胀的担忧
。

　　如果失业率保持在 4% 的低区域，也就是现在的水平 ，“那不是衰退
，而是一个良好的劳动力市场， ”萨姆说。

　　“这（萨姆规则）没有任何保证 ，只是一个经验法则
，”她补充说，“这次真的可能会有所不同 。
”

　　备受关注的失业率从 2023 年 4 月的 3.4% 低点升至 9 月份的 4.1%
。萨姆对此表示 ，这种上升令人担忧
，但部分只是反映了劳动力的大幅波动，以及企业对扩张是否明智的不确定性。

　　她说 ，“目前还没有经济衰退，而且就我们所知
，我们也没有处于经济衰退的悬崖边缘 。”

　　许多经济学家表示，美国经济尚未走出困境
。

　　Regions Financial 首席经济学家理查德·穆迪（Richard Moody）称 ，由于季节性调整因素
，失业报告自夏季以来一直异常波动，并且有早期迹象表明 10 月份的报告可能“明显疲软 ”。

　　他说 ，在这些矛盾背后
，就业增长显然正在放缓 。

　　但穆迪说，这“与劳动力市场崩溃不同 ，数据尚未显示出任何迹象
”。

　　尽管劳动力市场健康
，但萨姆表示，她预计美联储将继续稳步降息 ，但不太可能像 9 月那样大幅降息 50 个基点
。

　　萨姆在谈到美联储时表示
，这样的决定“将重申政策制定者致力于实现双重使命”，其中包括降低通胀和保持劳动力市场相对强劲。

　　尽管迄今为止美联储在遏制通胀方面的努力取得了成功 ，但萨姆承认，消费者可能不会像专家那样积极地看待经济 。

　　她说：“这些数字的总体情况对我们把握形势非常重要
，但它们不代表任何个人情况
。 ”

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